里拉危机　挑开完美泡沫

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■我们的记者路宏

受国际金融市场波动的影响，3月22日，里拉对美元的汇率加速下跌，一度达到6%以上，这是自2018年8月土耳其货币危机爆发以来的最大单日跌幅。与此同时，土耳其股市指数etf在美国股市遭受重创，盘中跌幅接近11%。土耳其央行紧急宣布将收紧货币政策，暂停为期一周的回购拍卖，以遏制里拉的暴跌，但这并没有改变里拉的下跌。

尽管土耳其政府指责国际投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)进行“误导和操纵”，导致市场动荡，但里拉还是大幅下跌。但根本原因在于土耳其经济很难恢复。根据土耳其国家统计局3月11日发布的数据，2018年第四季度国内生产总值同比下降3%，与2017年第四季度7.3%的同比增幅形成巨大反差，表明土耳其经济存在严重问题。

自2003年以来，土耳其的经济取得了长足的进步，并经历了近十年的快速增长。它赢得了“中东之星”的称号，但在这个亮点的背后，是由快速印钞、大型基础设施和高房价吹来的美丽肥皂泡。

自2003年以来，土耳其广义货币(m2)增长了24倍。从全球来看，只有少数几个国家能够达到这个数字。土耳其在放开货币的同时，也借了外债。2018年上半年，土耳其外债总额达到4570亿美元，占国内生产总值的51.8%，是其785亿美元外汇储备的近6倍。像土耳其这样使用巨额资金进行民用建设以刺激经济快速发展的国家，都面临着同样的问题:当生产率和组织效率的提高跟不上资金的增长速度时，生产要素价格的快速上涨将如何与其他国家竞争？

生产要素价格的恶性上涨将不可避免地导致一个国家的双重赤字(国际收支经常账户、资本账户和金融账户都是赤字)。土耳其的双重赤字持续了许多年，泡沫终于在2018年出现裂缝:2018年里拉暴跌30%，通货膨胀率20%，银行利率24%。

进入新年，土耳其人民对经济的信心仍处于低点。3月11日，土耳其财政部高级官员称“最糟糕的日子已经过去”，但没有多少人相信。接下来的一周，土耳其家庭和企业售出了40亿美元的里拉，销售规模达到2012年以来的新高，他们持有的里拉资产规模创下新纪录。

土耳其商人和企业家协会今年2月的一份报告称，2018年有10万多家小企业破产，同比增长10%，是过去四年中最糟糕的一年；与此同时，土耳其里拉的急剧贬值导致小型和微型企业的贷款负担比前一年增加了一半。此外，投资者越来越担心土耳其的债务违约。总部位于英国的全球信息提供商ihs markit的数据显示，3月22日，土耳其五年期信用违约互换(cds)飙升至395个基点，为2018年11月以来的最高水平。

此外，一心想加入欧盟的土耳其也遇到了一个棘手的问题:欧洲议会3月13日通过了一份报告，建议欧盟委员会和欧盟成员国正式终止与土耳其关于加入欧盟的谈判。3月14日，土耳其政府强烈回应称该报告无效且毫无价值。

显然，土耳其完美泡沫的裂缝还没有闭合。