任泽平推荐沃尔克新书:对当前中国改革具有重要借鉴意义

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回顾一百年的经济思想史，我们可以发现宏观经济学是一门伟大的学科，因为它试图拯救世界。

1929年的大萧条是宏观经济思想的第一次分裂。在此之前，世界信奉古典主义，市场是和谐配置资源的无形之手。政府只应该充当“守夜人”。然而，大萧条摧毁了神话，全球经济陷入长期深度衰退。更为严重的是，世界各国通过关税和竞争性贬值等以邻为壑的手段加剧了危机，并从金融危机蔓延到经济危机、社会危机、政治危机，最后演变为军事危机，爆发了第二次世界大战的毁灭性灾难。经济学家普遍认为，如果我们能避免大萧条，我们也许就能避免第二次世界大战。因此，研究大萧条被称为宏观经济学的圣杯。在这个时代，凯恩斯主义兴起了，这表明政府作为“有形之手”，通过积极的财政和货币政策干预经济，以弥补有效需求的不足。

20世纪70年代的“大滞胀”是宏观经济思想的第二次分化。经济学家将滞胀归因于政府过度干预，而非成本影响。凯恩斯主义面临挑战，货币主义、新自由主义、新古典主义、供给学派和奥地利学派崛起，古典主义精神复兴。

2008年的次贷危机是宏观经济思想的第三次分裂。整个世界都在反思自由放任主义，新凯恩斯主义再次盛行。量化宽松、负利率和积极的财政政策在世界范围内被广泛采用。在过去的十年里，世界已经将货币宽松发挥到了极致，包括量化宽松、零利率甚至负利率。尽管大萧条得以避免，但过度的货币带来了资产价格泡沫、全球金融风险，贫富收入差距急剧扩大。尽管货币宽松有利于刺激短期需求，但长期依赖货币释放增加了结构性改革的难度:推迟清算、鼓励投机而非创新、因低利率扭曲经济结构以及推高金融杠杆风险。与此同时，长期汇率超调也导致资产价格泡沫和收入分配失衡进一步加剧，底层沉默多数的被剥夺程度加深，导致民粹主义和贸易保护主义抬头，公众对政府信任度下降，全球政治局势动荡，中美贸易摩擦不断升级。

世界各国正站在一个新的十字路口，面临一个重大选择:我们应该继续刺激资金释放，还是重启改革和创新？

经济学主要回答“为什么经济会增长？”“为什么经济会波动？”，形成了经济增长和经济周期理论。潜在增长率决定经济运行的均衡趋势，经济周期决定经济运行的波动趋势。面对经济增长和波动，政府面临两大选择:结构改革和宏观调控。其中，结构改革侧重于长期增长，并通过各种制度变革提高潜在产出能力。宏观调控注重短期稳定，平滑短期经济波动，通过货币和财政政策使实际产出接近潜在产出。

很少有国家能抵挡住过度支出的诱惑，但正因为如此，严格自律、头脑清醒的央行理应得到更多尊重和学习。

吸取了第二次世界大战的教训后，德国强调保持中央银行的独立性，严格自律，不超越货币。在欧洲中央银行成立之前，德国立法保障其中央银行的独立性，《德国联邦银行法》规定，德国联邦银行在行使该法赋予的权力和职责时有权保持独立。与此同时，相关的体制安排，如中央银行董事会和执行董事会成员的任命程序和任期，以及资金的独立性，也保证了德国央行的独立性和权威性。此外，德国央行严格控制通货膨胀，具有很强的自我约束能力，并且价格和房价长期稳定。欧洲央行(European Central Bank)成立后，总部设在法兰克福，其通胀目标设定为“略低于2%”，这在很大程度上继承了德国央行严格控制通胀的货币政策传统。从1950年到2018年，德国cpi年均增长率仅为2.6%。即使在20世纪70年代世界处于滞胀时，德国cpi的年均增长率也只有5%。在世界主要发达经济体中，通货膨胀控制能力突出。在稳健的货币政策和适度的通胀水平背景下，德国房价长期保持基本稳定。从1975年到2018年，德国名义房价指数仅增长了1.5倍，年均增长率仅为1.0%。同期，英国和美国分别增长了22.2倍和8.1倍，年均增长率分别为7.5%和5.0%。

新加坡货币当局强调政策的连续性和金融稳定，以及严格的金融监管。货币管理局结合了中央银行和金融监管的职能，在新加坡享有高度的独立性和权威性。同时，新加坡货币当局的高度自律性使其能够维持货币政策的稳定性，并通过高储蓄政策和强制性储蓄中央公积金制度提高储蓄率来控制通货膨胀。新加坡的通货膨胀率已成功地从20世纪70年代的22%的最高点下降到80年代的年均2.9%，并一直保持基本稳定。

在保罗·沃尔克(Paul Volcker)的领导下，美联储(Federal Reserve)发起了一场抗击通胀的史诗般的战斗，重建了政府的信用，恢复了经济的活力。它与里根经济学一起，在20世纪80年代实现了美国的供应方改革。沃尔克坚定地执行紧缩货币政策，目标是控制货币供应，目的是恢复人们对通货膨胀的预期。在激进的紧缩货币政策的控制下，联邦基金利率从1979年到1981年飙升至创纪录的22%。在此期间，美国投资下降，经济衰退，失业率上升，但最终通货膨胀率下降，经济逐渐复苏。毫无疑问，这需要坚强的意志和坚定的信念:稳定的价格、健全的财政、严格的纪律和高效的政府。事实上，对于大多数国家来说，抵御过度货币、财政透支、福利民粹主义和贸易保护主义的诱惑往往是困难的，而这些诱惑只能通过饮鸩止渴。这就是为什么每个人都尊重保罗·沃尔克并向他学习的原因。他治理滞胀的决心和为货币政策提出的“三大真理”体现了他在公共服务事业中的正直与忠诚、坚持与独立。

这本书对中国当前的改革意义重大，中国经济正站在历史的十字路口。过去十年，中国出现了严重的货币过度。2009年，4万亿人民币被释放，而在2014-2015年，激励措施很多，改革很少。旧的增长模式拒绝退出，隐性担保的激增导致资金错配。从2008年到2018年，m 2广义货币从40万亿增加到183万亿，只有一线和二线城市的房价、高质量股票、医疗教育和其他服务商品的表现优于印刷媒体。中国过去和国际经验表明，货币过度政策对转型中的中国经济意义不大，反而推迟了经济结构的调整和增长方式的转变。过剩资金最终会产生“钝化”效应，流入资本市场，资金脱离现实，损害实体经济，扩大收入差距。幸运的是，自2016年以来，中国的货币政策一直保持稳定，影子银行监管更加严格，金融去杠杆化和防范金融风险取得了初步成效。

只有坚定不移地对外开放，放开行业监管，减轻税收负担，改革国有企业，鼓励创新等。，我们才能实现成功的经济转型。我们相信，市场经济的理念已经在这个国家扎下了根，新一届中央领导集体展示了推进改革的勇气和决心。在这片我们深爱的土地上，新一轮改革开放正在如史诗般展开。经过改革和转型的洗礼，中国经济将会有一个更加光明的未来！