创业板不要拣了芝麻丢了西瓜

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创业板拟取消创业板借壳上市限制。深交所上海中心区域总监黄丽娜表示，“这可能在不久的将来推出。”

创业板不允许借壳上市的规定是经过综合考虑后制定的。创业板的定位是促进自主创新企业和其他成长型企业的创新和发展。上市门槛相对较低，同时面临着创业失败的风险。投资者应充分认识并承担投资风险。为了充分发挥优胜劣汰的市场机制，防止创业板上市公司成为投机对象，现行《上市公司重大资产重组管理办法》不仅明确了借壳上市相当于ipo的要求，还明确规定创业板不允许借壳上市。毫不奇怪，虽然创业板不允许借壳上市，但已经提前规定了，但借壳上市在创业板的死灰复燃并非没有线索，而是几乎无处不在。然而，与同名主板相比，创业板的借壳上市不仅更注重修辞，而且从某种意义上说，更因其曲折的路径而独具特色。

创业板并非没有希望成为中国的纳斯达克市场。然而，从一开始，创业板就错过了注册制度，目前创业板上市公司治理不善、业绩恶化的状况更加令人失望。这在很大程度上与其融资功能的缺失有很大关系，这与退市机制的缺失密不可分。创业板需要的与其说是上市后借壳重组的生存机会，不如说是重新审视市场定位，在确保退市机制真正付诸实施的基础上，煞费苦心地改变自己的定位，尽快回到登记制度改革的市场化轨道上来。

此外，即使登记制度不一定意味着借壳上市必须被打破，但依靠借壳上市来延续单相思st股的生命，更谈不上是改善M&A和重组政策的根本立足点，更谈不上是长远方向。在美国，虽然一些中国股票通过借壳上市，但这在实行注册制度的美国并不是主流，也不可能成为主流。注册制度改革实施后，虽然上市公司的外壳不会马上失去价值，但根据目前科技局的做法，如果连主板市场普遍采用的暂停上市和重新上市都取消了，那么创业板以完善市场并购重组功能的名义放松借壳上市，为无休止的壳资源投机赢得多少时间？毕竟，在注册制度下，由于上市门槛不会像过去那么高，资本没有必要持有ipo的阳光大道，但有必要挖掘空，尝试钻借壳上市的死胡同。

对于创业板来说，它在开始时错过了推动注册制度改革的最佳机会，如果它还想找机会与并购方面落后的科技股竞争，这可能不是聪明人的聪明之举，但却可能一错再错。尽管目前一些原本受困于股权质押的创业板上市公司的现状，但M&A适时改变和重组政策至少在目前来看可能并非没有一定的现实需要。然而，摘芝麻丢西瓜可能不是正确的政策选择，更别说把它视为长期稳定市场的政策了。如果壳资源重组回归投机性利益博弈行为和规避退市的工具，不仅不符合优化资源配置的基本原则，也不利于在进一步实施退市制度的基础上推进登记制度改革，维护市场健康稳定发展的大局。在这方面，如果创业板不想聪明，它应该三思。