南京证券上市一周年 经纪业务支撑盘面 投行业务亟待提高

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“投资者网络”罗勇

6月13日，南京证券庆祝上市一周年。当天，14.02亿股初始限制性股票被解禁并上市流通。根据公告，本次上市流通的限售股涉及128名股东，包括南京新工投资集团有限公司、江苏凤凰房地产有限公司、南京交通建设投资控股(集团)有限公司、江苏云杉资本管理有限公司、南京长江发展有限公司、南京东南国有投资集团有限公司等。限售股上市流通后，南京证券首次公开发行剩余的10.72亿股限售股。

有趣的是，6月13日，南京证券早盘一度下跌9%，股价为9.97元，下跌6.56%。南京证券于2018年6月13日在上海证券交易所上市交易。截至2019年6月13日收盘，其股价较首次上市时上涨了82.60%。

南京证券主要从事证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、期货经纪业务和私募股权基金管理业务。2018年，南京证券实现收入12.34亿元，同比下降11.13%；净利润为2.32亿元，同比下降43.55%。截至报告期末，公司总资产为247.75亿元，同比增长5.42%。

证券经纪自营业务:“靠天”

南京证券的证券经纪业务包括传统的证券经纪业务和信用交易业务。2018年，公司证券经纪业务实现营业收入9.24亿元，同比下降13.42%。其中，融资融券业务利息收入3.69亿元，同比下降11.05%；股票质押式回购业务利息收入1.35亿元，同比增长38.16%。据公司介绍，由于交易量下降等因素，证券公司的证券经纪业务收入持续下降。

江苏和宁夏是南京证券最大的两个业务市场。具体来说，南京证券营业部的数量和客户数量仍有小幅增加。根据公开信息，南京证券拥有100个证券营业部(包括2019年新设立的5个营业部)，其中江苏省49个，宁夏15个，其他省市36个。2017年，公司证券托管客户数量为111万，2018年增长5.8%。

经纪业务受市场交易量的影响很大，其盈利水平与中国证券二级市场的变化趋势高度相关。目前，国内券商正寻求从传统经纪业务向财富管理转型。南京证券在其报告中表示，将以财富管理为核心，积极开拓商机，紧紧抓住客户，以融资融券等贷款业务为收入增长的驱动力，以互联网金融为转型的助推器，强化财富管理服务能力。

自营业务不能摆脱“视天气而定”的特点。2015年、2016年和2017年，公司证券自营业务收入分别为7.23亿元、1.02亿元和2.39亿元，分别占当期营业收入的24.09%、6.78%和17.24%。2018年，该业务营业收入1.8亿元，同比下降24.74%。

投资银行需要提高其严谨性

作为券商的重要业务之一，2018年投资银行业务为南京证券带来1.22亿元的营业收入，同比增长35.78%。报告期内，投资银行净收入在业内排名第65位。然而，今年以来，投资银行业务出现了一些问题。

2019年5月6日，中国证监会M&A委员会2019年第21次会议否决了大冶智能(300670.sz)发行股票购买资产的计划。大冶智能存在的财务信息问题是被拒绝的重要原因:申请文件披露的相关财务信息与目标公司的实际经营状况不一致，申请材料对目标公司的现金流预测基础和合理性披露不足，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四条和第四十三条的相关规定。

作为大冶智能收购苏州国宇的财务顾问，南京证券在独立财务顾问报告中表示，此次重大资产重组有利于改善大冶智能资产的治理，改善公司的财务状况，增强公司的可持续盈利能力，有助于公司减少关联交易，避免横向竞争，增强公司的独立性，但未能发现苏州国宇的财务问题。

5月15日，*st节能发布了财务顾问就实现神武节能2018年度出售、置换和发行股份购买资产及关联交易业绩承诺出具的验证意见和致歉声明。作为公司的独立财务顾问之一，南京证券对江苏研究所2017年和2018年的业绩未能达到盈利预测目标深表遗憾，并向投资者真诚道歉。

大冶智能收购苏州国宇的失败和江苏研究所的业绩未能达到盈利预期，暴露了南京证券在财务识别方面的不足。Investor.com就上述两个项目对公司投资银行业务的影响致函南京证券，但公司未给予积极回应。

净资本水平较低

自2019年以来，南京证券母公司的业绩波动较大。5月份母公司营业收入和净利润分别为8700万元和2800万元，为5个月来的最低值。

另一方面，对于经纪人来说，净资本水平决定了公司每项业务的规模。净资本是经纪监管的重要指标。2018年，南京证券母公司净资本为83.91亿元，比上年的74.17亿元增长26.6%。

然而，从整个行业来看，南京证券的净资本并不高。截至2018年底，在已上市交易的35家证券公司中，中信证券的净资本最高，达到919.96亿元。南京证券的净资本在券商中排名第32位。如果即将上市交易的红塔证券(601236.sh)被合并，其排名将再下降一位。

就南京证券而言，站在上市一周年的起点上，各项业务仍有很大改善。(思考金融产生了)■