优质企业筑牢市场基础

本篇文章1932字，读完约5分钟

中国证监会副主席阎庆民最近在“2019金融街论坛年会”上强调，完善多层次资本市场体系，搭建支持科技创新发展的新平台，推进新三板市场整体改革是重要方面之一。

经过早期的积累和实践，新三板市场已经具备了进一步改革的市场基础。国有股转让公司总经理徐明表示，深化新三板改革的时机已经到来。在证监会的统一部署下，国有股转让公司正在进行全面的市场调研，听取企业和投资者的意见，将坚持“按市场规律办事、依法推进改革、改革创新与风险防控并重、优化存量与增量改革并重”的四项原则，制定总体规划。

在过去的六年里，新的第三届董事会聚集了10，000家创新的私营小型、中型和微型企业。在努力推进市场改革的同时，也将一批优质企业推到了聚光灯下的“舞台”。据统计，3000万元以上的公司有5889家，占57%，营业收入1亿元以上的有3862家，净利润1000万元以上的有2797家，净利润3000万元以上的有940家。最近，随着新三板第四次市场分层调整，698家新创公司脱颖而出，呈现出经营业绩更好、收入质量提高、R&D投资增加的总体特征。

新创新公司“数量下降，质量提高”

随着上市公司2018年年报的披露，国有股转让公司于今年4月30日开始了2019年的层级调整工作，市场各方的注意力也转向了新的创新层名单。

公告显示，2019年共有698家上市公司正式入选创新层名单，占新增三板企业的6.98%，比2018年创新层公司数量减少242家。入选企业主要来自软件和信息技术服务业、计算机、通信等电子设备制造业和医药制造业，其中27.06%属于战略性新兴产业，35.60%属于现代服务业，35.02%属于先进制造业。

“合格投资者的短缺是创新型公司数量减少的主要原因。”据全国股份转让公司统计，2018年创新层有144家公司不符合维护条件，其中62.5%不符合合格投资者数量要求。同时，整个市场上有1741家基层公司至少符合创新水平的三套财务标准中的一套，但只有11.95%符合合格投资者数量的要求。

据业内专家介绍，目前新三板市场流动性不足，部分投资者预期为负，参与度比上年有所下降。随着新三板深化改革相关措施的出台，市场功能得到优化，流动性得到改善，投资者的预期也将提高。合格投资者的数量不会成为公司进入创新层的障碍。

尽管2019年创新企业的数量有所减少，但总体质量较好，尤其是在财务状况方面。一方面，新入选企业经营业绩持续改善，平均营业收入6.04亿元，较2018年创新型企业增长13.85%；另一方面，新入选企业的收入质量显著提高，经营活动净现金流量的66%为正，比2018年创新型企业高8个百分点；388项经营活动的净现金流量较2018年有所改善，占56%。

新入选企业也呈现出R&D投资增加的特点，R&D平均投资1655万元，比2018年创新企业投资增加26%。其中，R&D投资超过1亿元的企业有14家，比2018年的创新企业多3家，生物医药、软件开发和互联网信息服务等企业的研发支出位居前列。

为中小企业服务取得了显著成效

经过六年的努力，新三板在服务实体经济发展方面取得了显著成绩，为小微企业和民营企业的成长注入了源源不断的活力。

首先，新三板的制度设计提高了证券市场对中小企业的容忍度，企业在新三板上市的规则清晰，预期稳定，过程透明。据全国股份转让公司统计，截至4月底，市场上共有10，040家上市公司，其中中小企业占94%，小微企业占63%，民营企业占93%。

从地域上看，上市公司覆盖中国所有省份，地级覆盖面超过90%，在县域注册的上市公司有1100家；从行业角度看，上市公司涵盖89个行业类别；从规模上看，新三板和沪深两市共服务14000家上市公司，其中20%的大型企业和80%的中型企业在新三板上市，近7000家小微企业基本上由新三板服务。

其次，通过上市，10000家中小企业解决了公司治理、会计信息标准化和信息披露等问题，消除了与金融体系对接的微观障碍，实现了快速发展。数据显示，共有6320家上市公司完成了10336次普通股发行，融资4849亿元，单笔融资金额不足5000万元的占80%以上，其中1350家处于亏损阶段的初创企业也完成了融资。同时，上市公司发行27只优先股，募集资金26.02亿元；共发行32只双创债券，融资30.73亿元。

此外，新三板使一批符合经济转型升级方向的中小创新创业企业进入资本市场，获得创新发展的资本支持。据悉，上市公司中高科技企业占65%，现代服务业和先进制造业占71%；2018年，R&D上市公司投资同比增长15.7%，R&D密集度为3.23%，比全社会高1.05个百分点。在并购方面，上市公司已完成1347起并购，交易金额2021亿元，其中70%以上属于现代服务业和战略性新兴产业的融合。

有条件进一步深化改革

“中国证监会高度重视新三板的发展，正在协调新三板等行业改革，研究优化新三板发行和交易的制度安排，提高市场流动性，增强市场融资和交易功能，增强市场活力和吸引力。更好地为中小企业和实体经济服务。”阎庆民说道。

自2018年底以来，新三板进行了一系列的股票制度优化，定向发行备案审核时间从7.9天缩短到2.9天，小规模授权发行机制平均节省15天以上。取消了35人及合格投资者在重大资产重组中发行股票购买资产的限制，推出了8个领先系列指标，推出了新三板投融资平台。

徐明表示，新三板目前面临的问题是发展过程中的阶段性问题。随着改革的深入，这些问题将逐步得到解决。经过六年的发展和建设，新三板具备了进一步深化改革的市场基础。

他表示，在制定改革方案的过程中，将坚持存量优化和增量改革并重，目前将推进现行体制框架下的存量优化。具体来说，包括进一步优化上市条件的实施标准，制定上市公司规范操作指引，优化信息披露制度，提高上市公司质量，完善现行可转换债券制度和优先股制度，将可转换债券的范围扩大到所有上市公司，放开优先股转换的限制，探索资产证券化的品种，建立上市公司股权激励制度，优化并购管理，做好银企对接。

国家股份转让公司副总经理隋强表示，新三板未来的改革主要涉及四个方面。一是完善市场融资功能，引入更高效、更具竞争力的分销体系，丰富市场融资品种；二是进一步提高市场内部水平，推进市场精细化分层，丰富各级市场的差异化制度供给；三是注重市场流动性，完善投资者适宜性管理，增加投资者数量，丰富机构投资者类型；第四，完善多层次资本市场的有机联系，探索符合条件的新三板上市公司直接向相应行业申请上市而不进行ipo。