创业板注册制首批新股将上市交易 专家提示“转变惯性思维，坚持价值投资”

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我们的记者吴珊

首批新股将很快在创业板上市交易。

“创业板注册制度改革是中国资本市场基本制度建设的又一步，也是对证券市场注册制度改革的积极探索，对注册制度的完全市场化起到了承上启下的作用。”中天证券经纪事业部副总经理李在接受《证券日报》采访时表示。

新经济中涌现出高质量的企业

今年6月，深圳证券交易所正式发布了与创业板改革和试点登记制度相关的业务规则和配套安排，涉及26条相关规则，涵盖初始审核、再融资、并购重组审核、持续监管、发行承销和交易五个方面。

“登记制度意味着优化证券发行条件和调整证券发行程序，为大量技术创新型公司的上市铺平道路。”李认为，a股市场还将培育出一大批代表中国新经济的高素质企业，成为中国经济转型的排头兵。总的来说，注册制下的创业板制度类似于科技板块制度，具有互补的定位和一定的过渡期。根据科学技术委员会成立以来的运作经验，创业板注册制度有助遏止市场投机，加速优胜劣汰。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》采访时也表示，从长远来看，注册制度和相关交易制度的改革将有助于促进创业板的长期发展。试点后，更多符合新经济特征的公司可以上市，这有利于推动创业板在未来十年走出一个更好的趋势，培育一批代表新经济的公司。

从结构性影响来看，李认为，创业板注册制度改革一方面将有利于以科技股为代表的成长股，另一方面也有利于从股权融资增加中受益匪浅的券商行业。对于创业板本身而言，行业内的差异可能更为显著，子行业的领导者将更受基金的认可。展望未来，各行各业的龙头企业和新兴产业的成长型企业都将受到基金的青睐。

新老投资者正面临更大的挑战

面对首批在创业板上市的企业，各参与方都保持了相当高的热情，许多机构也对当天的市场表现做出了预判。

根据私募网络的调查结果，77.31%的私募认为，随着创业板注册制度的改革，资金将继续流入具有长期正逻辑支撑的好公司，这些公司股价的上涨将推动创业板市场的完善。

“考虑到创业板股票的整体改革和新制度下的增值，基金的微观流动性可能会因一级市场供应量的增加而变得紧张。在上市当天，创业板公司股价的波动性将会增加，而风险资本和券商等概念股的收益预期将会上升。”李告诉《证券日报》记者。

湖南郑锦投资咨询有限公司分析师伊凯在接受《证券日报》采访时表示，预计IPO首日整体表现短期内可能会有所改善，同时对相关板块股票的带动作用将会增强，从而吸引更多机构资金参与创业板股票的交易，创业板指数走势可能会相对强劲。

创业板改革和试点注册制度后，发行条件的纳入得到加强，允许不同类型的企业在不同发展阶段发行上市，同时交易、退市等相关基础制度也有所变化，对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高的要求。

伊凯认为，创业板交易制度的改革旨在充分发挥机构投资者的定价权，从而进一步体现创业板的投资价值，并通过完善优胜劣汰机制，使投资者更加关注价值投资。创业板为新投资者增加了准入条件，在一定程度上拒绝了专业经验和风险承受能力不足的投资者直接参与交易。未来，投资者将更加关注上市公司的质量。

"创业板交易制度的改革将使新老投资者面临更大的挑战."李进一步解释说，对于从未开户的投资者来说，他们面临的是一个全新的创业板市场，尤其是新股上市的前五个交易日，新投资者的风险更高。对于股票投资者来说，他们已经看到了科技板块上市初期的市场反应和相关上市公司二级市场的表现，因此他们更容易改变惯性思维。投资应该从基本面开始，充分了解目标公司，而不是跟随趋势。

关于如何在注册制度下参与创业板投资，杨德龙再次强调，要坚持价值投资，选择一些未来有增长的好公司进行投资。

李提出了两个办法:第一，普通投资者可以通过投资蓝筹股品种来避免市场波动。其次，交易制度的放宽，使未来登记制度下的创业板投资更适合专业投资者，他们可以通过认购公共基金等产品参与创业板投资。