董秘“领衔”高管离职潮，“被点名”公司还好吗

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红色周刊记者|王飞

6月23日，中国数字媒体、云升环保、何山医药等17家上市公司宣布高管辞职。然而，这只是上市公司主要高管更替的冰山一角。据《红色周刊》记者统计，今年上半年发布了1000多条相关公告，也就是说，每个交易日约有9名高管离职。对此，接受《红周刊》采访的东莞证券首席经济学家杨伯光认为，疫情的“重复”是促使主要高管离职的主要原因，尤其是在一家公司发生多起离职事件的情况下，应谨慎防范风险。

但此外，记者也注意到，从今年7月和12月解禁限售股的情况来看，解禁限售股似乎也在助推高管的换手潮。

董秘“引领”高管离职潮

今年上半年已经结束，上市公司也度过了“反复”肺炎流行的上半年在COVID-19。然而，《红色周刊》的记者发现，在这场战争中，该公司的大量主要高管提前离职。据记者统计，今年上半年，沪深两市共有942家上市公司发布了1148条高管离职公告，约为去年同期(240条公告)的5倍。这一数据与去年持平(1183份)。

根据高管职称的分布，这些退休的主要高管可分为董事会秘书(以下简称“董事会秘书”)、财务总监、总经理等。其中，秘书的离职率最高。例如，在6月23日宣布关键高管辞职的17家公司中，包括中国数字媒体在内的9家公司的秘书辞职，占52.94%。总的来说，这种现象也很明显。据记者统计，今年上半年共有452起，278起，342起，分别占公告总数的39.37%、24.22%和29.79%。

根据分析，这可能与秘书长职业的“高风险”属性有关。作为上市公司与证券交易所之间的指定联络人，他们在内部负责股权事务管理、公司治理和确保公司的规范运作，在外部负责公司信息披露和投资者关系管理。每当公司违反规定时，秘书长总是参与其中。据记者统计，今年沪深交易所发布的939条“违规”公告中，只有479条涉及信息披露(不及时、虚假或严重误导等)。)，占51.01%。

经营不善或主要原因

行业方面，宣布主要高管辞职公告的上市公司主要分布在银行、医药、媒体、汽车和房地产行业。原因主要与这些行业暂时的“萧条”有关。以银行业为例，据中国银行研究院6月30日发布的《全球银行业展望报告》统计，今年前5个月，绿地投资和跨境M&A项目同比下降50%以上，全球项目融资交易量也下降40%以上。据估计，今年跨境直接投资流量将下降约40%，跨境银行贷款和ipo活动将大幅减少。

具体到公司层面，对这些公司业绩的影响也很明显。据记者统计，在942家上市公司中，去年有458家亏损或下降了母公司净利润，占48.62%。截至今年第一季度末，共有684家公司的净利润出现亏损或下降，占59.58%。其中，*st威海连续两个报告期亏损，创下了主要高管离职人数最多的记录:于亮，副总经理兼董事会秘书，今年4月1日上任，4月22日离职；总经理尹行俊于4月26日辞职，随后上任的傅咸阳于5月20日出任副总经理；首席财务官胡寿生于6月5日宣布辞职。

对于高管离职人数激增的原因，接受《红色周刊》采访的专业投资者张君明认为，高管离职的原因有很多，比如公司控制权或业务方向的变化，以及基于业务需求的管理重组；上市公司内部正常的人事变动，特别是业绩波动较大时，“换教练就像换刀”，容易导致管理调整；高管的个人因素，包括工作调动、年龄等因素，应先看公告的具体内容，再决定对公司的影响。

对此，杨伯光进一步指出，高管的离职主要与疫情的不利影响有关。虽然这些高管辞职的官方公告是工作调动、大选等。事实上，这可能是由于公司业绩下降、负债过高、违反法律法规等原因。毕竟，高管的收入水平与公司的经营业绩密切相关。而且，如果公司遇到发展困难，高管们也会面临巨大的压力。

对于某公司的集中人事变动，杨伯光表示，频繁的人事调整会从多方面影响公司的生产经营，不利于公司的长期稳定发展，也将影响中小股东的利益。尤其是在疫情今年还没有结束的背景下，这种情况可能表明公司在经营中遇到了很大的困难。当然，不可否认的是，频繁更换“血液”也可能是这些公司翻身的机会。

可能会有“现金需求”

此外，限售股禁令的解除也可能是高管离职人数激增的原因之一。

据记者统计，今年7月和12月将出现解禁限售股的“小高峰”，预计市场价值分别为5038.38亿元和4866.83亿元，在今年单月解禁限售股名单中排名第二和第三。今年1月和5月，分别有181个公告和221个公告，分别占公告总数的15.77%和19.25%，几乎是今年上半年营业额最高的月份。结合上市公司董事、监事和高级管理人员离职后6个月内不得出售原公司股份的相关规定，他们之间的“关系”似乎真的令人惋惜。此外，数据显示，在今年上半年经历高管辞职的上市公司中，共有81家公司将在今年下半年解除限售股禁令，预计市值为3077.9亿元人民币，这些即将流通的股票将不再有用于减少退休高管的“路线图”(见附表)。

符合退休高管减持要求的限售股公司名单见附表

数据来源:风

在这方面，张君明指出，解禁限售股与高管离职之间肯定存在一定程度的关联。作为一个群体，上市公司的高管必须是理性的资产管理者。只要法律法规允许，他们就会做出自己利益最大化的选择，比如离职套现。总之，除了大股东变动造成的高管人员流失外，其他原因造成的流失几乎都是购买关联公司股票的扣减，需要谨慎对待。

杨伯光表示，从公司公告的文字中很难判断一些高管离职的真实意图。然而，无论出于何种原因，高管的离职都会对上市公司的日常管理产生很大的影响，尤其是关键岗位高管的离职可能会导致公司管理的波动和公司战略规划的变化。同时，他建议“普通投资者应尽量避开高管经常辞职的公司，而具有较强研究能力的投资者可以首先了解前任高管对公司业绩的贡献，并关注新的高管是否具有较高的治理水平。或者，您可以根据市场波动情况对企业的基本面是否发生了变化做出粗略判断，然后追溯公司的生产、销售和业绩变化的历史业绩，以此作为保护自己投资的一种简单方法。”

(本文提到的个股只是例子，不是投资建议。(