估值变动叠加资本流入 6月外储规模实现三连升

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根据国家外汇管理局7月7日公布的外汇储备数据，截至今年6月底，中国外汇储备规模为31，123亿美元，比5月底增加106亿美元，增幅为0.3%。外汇储备规模在今年3月跌至历史低点后，已连续3个月上升，超过了去年底的水平。

6月份，中国外汇市场的供需总体保持平衡。受世界范围内COVID-19肺炎仍然流行的事实以及主要国家的货币和财政刺激政策的影响，美元指数在国际金融市场略有下降，而主要国家的资产价格却有所上升。由于汇率转换和资产价格变动的综合影响，当月外汇储备规模有所增加。国家外汇管理局副局长兼发言人王春英说。

民生银行(Minsheng Bank)首席研究员文彬分析称，汇率变化和跨境资本流动都是6月份外汇储备回升的原因。

在估值变动方面，首先，从主要汇率变动的角度来看，美元汇率指数在6月份贬值了1%；非美元货币对美元的汇率涨跌互现，欧元对美元上涨1.2%，英镑对美元上涨0.5%，日元对美元下跌0.1%。同时，从资产价格来看，主要国家的资产价格已经上涨，以美元计价的对冲全球债券指数上涨了0.5%；股票价格继续上涨，S&P 500指数上涨1.8%，斯托克50指数上涨6%，日经225指数上涨1.9%。

考虑到汇率转换和资产价格变化的影响，估值的变化导致6月份外汇储备增加。文彬说。

在跨境资本流动方面，文彬表示，近期国内经济形势逐步好转，带动资本市场回暖，人民币资产受到更多国际投资者青睐。6月份，北行资金净流入达到526.8亿元；截至6月底，境外机构累计发行中国债券2.51万亿元，比5月底增加814亿元。因此，跨境资本流入有助于外汇储备的增长。

对于未来外汇储备的规模趋势，王春莹强调，当前，海外疫情和世界经济形势严峻复杂，国际金融市场波动加剧。中国在协调疫情防控和恢复生产方面取得了巨大成就，各项经济指标略有改善，经济形势正在逐步向好的方向转变。展望未来，中国将坚定不移地深化改革，扩大开放，保持经济增长的弹性，保持长期积极的基本面不变，这有利于保持外汇储备规模的总体稳定。

文彬还判断，中国的外汇储备规模在下一阶段将保持稳定。一方面，中国经济的长期积极基本面没有改变。随着国内反周期调控政策的不断加强，经济领域将出现更多积极的改善，这将有助于稳定外汇储备规模。另一方面，随着近期资本市场的复苏，北行基金加速了其流入。自7月份以来，北行基金累计流入超过500亿元。上述因素的改善将有助于保持跨境资金的平衡和汇率供求的稳定，支持下一阶段外汇储备的稳定。他说。

此外，值得注意的是，人民币在全球外汇储备中的比重已达到新高。根据国际货币基金组织最近发布的数据，一季度人民币外汇储备总额为0.22万亿美元，连续五个季度实现增长。人民币在全球外汇储备中的比重也升至2.02%，创历史新高，反映出国际投资者对人民币资产的兴趣日益浓厚。

中国银行证券(BOC Securities)首席全球经济学家管涛告诉《上海证券报》(Shanghai Securities Journal)，全球金融市场在第一季度经历了动荡，中国股市出现净流出，但针对中国证券投资中长期人民币资产配置的债券投资出现净流入。当全球投资者不分青红皂白地抛售所有资产时，中国的人民币债券会保持净流入，这种情况非常罕见，这表明人民币债券发挥了避险资产的作用，也证实了为什么人民币在全球外汇储备中占据新高。(常佩琪)