QFII额度扩容顺应外资流入大趋势

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新年伊始，a股对外开放的步伐进一步加大。日前，国家外汇管理局宣布将合格境外机构投资者(qfii)的投资总额从目前的1500亿美元提高到3000亿美元。这是中国资本市场对外开放最早、最重要的制度安排，迎来了第五次上调配额，进一步释放了中国资本市场坚定国际化、欢迎外资配置的信心。

总体而言，qfii扩张的力度和时机更为合适。近年来，外资流入已成为一种趋势。目前，qfii核定额度为1010.57亿美元，额度利用率接近70%。考虑到今年a股纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)、短期上市的富时罗素指数(FTSE Russell Index)和道琼斯指数(Dow Jones Index)等因素的预期扩大，市场保守预期外资流入a股的中长期增量资本将超过6000亿元。qfii的扩张不仅将外资带入了空储备室，而且有必要完善这一体系。

相对而言，考虑到经济增长和资本流动便利等多种因素，中国市场已不断成为外国投资者更看重的新兴市场之一。根据基金监管机构epra的数据，去年中国股市的股票基金净流入为350亿美元，创下近年来的新高，在主要新兴市场国家中排名第一，几乎是同期印度股市股票基金流入的两倍多。

此外，沪港通和深交所的交易数据也表明，无论是增量资本进入还是活跃的股票交易，外资都已成为a股不可忽视的力量。

去年6月1日，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)纳入a股开始生效。去年5月，通过沪港通和深交所的北行资金“流失”，当月净买入达到创纪录的508亿元。a股首次出现“内含效应”，其间a股主要估值大幅提升。从沪港通和深交所交易的活跃股票来看，以北京资本为代表的外资从另一个维度导致了a股流动性分层。去年，贵州茅台和平安等蓝筹股受到外资的深度参与，日均换手率从20%迅速上升至40%以上，而小盘股和表现不佳的股票长期被外资“冷落”。

当然，外资也有配置a股的内在动力。毕竟，a股市场已经从2015年的高点开始调整，整体估值水平具有中长期投资价值。在海外市场波动加剧的背景下，a股面临更大的机遇。此外，由于境内外资本市场的联系不断加深，外资在寻找安全着陆点的同时，更有可能将海外风险传导至境内资本市场，因此有必要警惕由此产生的市场波动风险。因此，除了对外开放和进一步融入国际市场，a股还需要进一步提高上市公司的盈利能力，完善和强化融资功能，增强其抵御风险的综合能力，这也是同样迫切的。