中小券商如何逆风飞翔向阳而生

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□潘和林

越秀金控在亏损57亿元后，决定将其核心资产广州证券出售给中信证券的消息，不仅引起了业内的极大关注，也引发了对其是否作为启动中小券商整合的引子的猜测。

看看前一段时间中小券商发布的2018年前三季度业绩报告，多数券商的净利润已经下降了50%。在经纪行业的“马太效应”下，此时强者更强、弱者更弱的特征越来越突出。与大型券商相比，中小券商在品牌、客户资源、人才储备、风险管理和金融技术水平等方面明显处于劣势，而那些过度依赖证券经纪业务、投资银行、资产管理和自营能力较弱的中小证券公司则更加困难。在当前的市场条件下，中小券商要想突破大券商的束缚，就必须打破自身的桎梏，去改变和寻求新的生活。目前，至少有两种方式可供选择:并购重组和特色经营。

这里所说的并购重组，自然不是中小券商寻求收购大券商的举措，而是中小券商之间的合并或执照的合并。至少，这可以在最短的时间内增加交易量，而业务互操作性和利益共享所带来的协同效应必然会使各券商优势互补，从而大大提高抵御风险的能力。

特色管理是中小证券公司长期发展的必由之路。与证券市场相对成熟的美国5000多家证券公司中的80%以上相比，中国中小证券公司的数量确实很少，而美国中小证券公司在资本市场站稳脚跟的关键在于拥有优秀的核心服务。

随着互联网证券时代的到来，低佣金模式已经成为业界的共识，通过佣金获取用户粘性的方法已经失效。仅仅依靠证券经纪业务很难从市场上获得高于平均水平的高收益，更不用说中小券商在品牌方面处于劣势，更不用说做大做强了。目前，许多中小券商仍然希望实现业务各方面的全面发展，以便与大券商竞争，这显然行不通。在综合实力不如大型券商的背景下，如何提高其核心竞争力是突破之道。此时，要求中小券商在产品和服务上选择最佳的突破领域，以获得在某一最佳产品和服务上与大券商竞争的实力，甚至超越大券商，走差异化发展之路，形成自己的核心和精品业务，以培育用户粘性，从而能够在周期性行业的每个低谷中站稳脚跟。

中国证券业的对外开放正在加快，加快整合、提高行业集中度是必然趋势。未来，大规模的经纪公司、专业经纪公司和国际经纪公司之间必然会形成三方对抗。中小券商没有逆风飞行、阳光下生活的勇气，如何突破瓶颈？

(作者是应用经济学博士后，著名经济学家)