高能环境：运营收入占比提升 业绩大幅增长

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高能环境

营业收入比重增加

性能显著增长

买进

中泰证券曾明

根据高能环境发布的2018年年度业绩预测，预计2018年净利润将达到3.07-3.46亿英镑，同比增长60%-80%。

营业收入比重增加，业绩增长迅速。由于公司2018年实施了更多的手头订单，并确认了更多的收入，三个业务板块的收入大幅增加，公司的成本控制更好，预计公司2018年的净利润将同比增长60%-80%。此外，由于2018年部分危险废物处理处置公司生产线的改建或扩建，产能增加，相应的收入和利润增加，经营收入在公司整体主营业务收入中的比重进一步提高。

危险废物处置能力不断提高，工业环境保护地图不断扩大。公司原危险废物处置项目靖远宏达、宁波迪达、新德环保、阳信付鹏已完成技术改造，危险废物处置效率和能力进一步提高。在此基础上，公司先后收购了中国彩东方、贵州宏达、扬子化工等新的危险废物处置项目，危险废物处置能力近40万吨/年，危险废物处置能力不断提高。

获得订单的能力强，手头订单充足。上半年，公司订单增加22.92亿元，同比增长124.0%，其中环境修复、城市环境和工业环境分别增加79.2亿元、15.8亿元和13.42亿元。下半年，公司先后中标内江城乡生活垃圾处理ppp项目、苏州溶剂厂修复项目、西藏玉龙铜矿等项目。公司拥有强大的订单获取能力和充足的手头订单，这将为业绩的快速增长奠定坚实的基础。

投资建议。作为环境修复领域的领先公司，该公司手头有大量订单，这为其业绩增长奠定了坚实的基础。该公司通过对外并购不断提高其危险废物处理能力，其工业环境业务预计将继续扩大。我们预计该公司2018年和2019年的净利润分别为3.4亿英镑和4.3亿英镑，相应的估值分别为16倍和13倍，保持“买入”评级。

风险警告。项目建设进度达不到预期，行业竞争加剧。