沪市年度并购重组1.2万亿元

本篇文章1307字，读完约3分钟

我们的记者于幼婷

2018年，国内经济承压，外部环境复杂严峻，上市公司经营面临诸多挑战。结构调整、转型升级的需要比以往更加迫切。并购作为优化资本市场资源配置的重要方式，在帮助上市公司高质量发展方面发挥了重要作用。

据上海证券交易所统计，2018年上海证券交易所共进行了1226笔M&A交易，交易总额为1.2万亿元，分别比2017年增长42%和31%；共有131家公司开始进行重大资产重组，并披露了117项计划，涉及近4000亿元人民币的交易。

产业逻辑成为市场共识

M&A和重组市场呈现良好态势，积极势头正在积聚。

在过去的一年里，沪市的工业和实体M&A的主流特征变得更加鲜明。以“同行业、上下游”一体化为目标的产业M&A的数量占所有交易的70%以上，产业逻辑已经成为市场的主流和共识。

在产业整合重组的情况下，标的资产的数量和交易金额属于生物医药、高端设备制造、电子信息技术等战略性新兴产业，占70%以上。例如，中国海防通过注入水下信息探测、采集、对抗系统和设备业务，与原有的水下信息传输业务形成协同效应，成为国内水下信息系统和设备行业产业链中最完整的企业。

同时，上市公司海外并购也以技术创新和产业升级为目标，逐步实现从粗放型扩张到集约型发展的转变。据统计，2018年，上海证券市场上市公司进行了63次海外并购，交易总额约为1500亿元人民币；万华化工、曲美家居、吉丰有限公司等9家公司实施了重大海外并购，交易金额约1000亿元。例如，万华化学公司收购了匈牙利bc Chemical公司，并超越巴斯夫公司成为世界上最大的计量吸入器制造商，这大大提高了其行业地位和市场竞争力。

从交易模式来看，2018年上海M&A案例中完全市场化的投标报价大幅上升，从之前年均1个订单上升到9个订单，反映出市场趋于理性，博弈更加充分，有利于价值发现和提高公司质量。

业内专家表示，与二级市场的上涨相比，要约收购的资金成本是确定的，时间成本是可控的；与协议转让相比，要约收购可以保证中小股东享有平等的退出权；同时，股票价格趋势所反映的报价信息更加理性，这使得更多的投资者愿意接受它。

此外，经过“软蛋”、“跟进”、“三高”重组等混乱的前期整改，市场环境逐步规范，估值体系回归理性，投资者对重组概念更加理性，股价反应总体稳定。

促进多种所有制的发展

2018年，上海的国有和民营上市公司都取得了快速发展，在并购方面也呈现出新的面貌。

一方面，国有企业通过并购化解过剩产能，整合优势产能，与机制创新和技术升级同向努力，使改革的乘数效应最大化。统计显示，2018年，上海股市国有企业共进行了536次并购，交易总额6757亿元，同比增长25%；共披露重大资产重组计划37项，约占32%，涉及交易金额2029亿元，约占53%。

国有上市公司并购重组出现一批优质案例。例如，中铝、中国船舶重工、中国船舶重工、中国铁路集团、金钟黄金、中国电力等六家公司都推出了市场化的债转股计划，通过降低资本市场杠杆，“轻装上阵”的模式逐渐成熟。

另一方面，民营企业通过并购获得新的发展机遇，在促进自身发展的同时，也深刻改变了并购市场的生态结构。数据显示，2018年上海股市民营企业进行了690次并购，交易总额为5328亿元，同比增长40%；共披露80项重大资产重组计划，约占68%，涉及交易金额1804亿元，约占47%。

例如，上市公司韦尔股份注入了cmos图像传感器的R&D和销售业务，导致公司半导体设计整体技术水平迅速提高；益丰药业通过整合其他区域连锁药店，拓展业务领域，实现了规模效应。

在两个所有制经济通过并购发展壮大的同时，高度一体化的混合所有制改革也在同步推进。例如，许多公司，如东方航空公司空、华泰证券等，引进了高质量的私人资本。通过两种所有制之间的“鲶鱼效应”，建立了有效的公司治理结构和灵活高效的市场导向运行机制，增强了国有经济的竞争力。

市场化改革继续推进

2018年，中国证监会继续深化M&A市场化改革，90%以上的M&A交易不需要审批，进一步激发了市场活力。在这一过程中，上海证券交易所利用贴近市场的优势，坚持根据企业具体情况，监管与服务并重。

在优化配套资金筹集体系方面，提高了资金筹集上限，充分满足了上市公司培育新动能的资金需求。与此同时，配套资金的使用有所放宽，允许用于补充流动资金和偿还债务。据悉，沪市公司全年共募集资金577亿元，鄂尔多斯、郑智等多家公司利用配套资金补充营运资金，偿还银行贷款。

在丰富M&A支付工具和重组方面，创新引入定向可转换债券，为交易双方提供更加灵活的利益博弈工具。近日，以定向可转换债券为支付工具的上市公司赛腾股份有限公司推出的重组计划获得中国证监会批准，这将有效缓解公司M&A计划的现金支付压力和大股东股权稀释风险。

此外，中国证监会还通过修订《公开发行证券公司信息披露内容和格式准则第26号——上市公司重大资产重组》(2018年修订)，简化了重组计划的信息披露要求，实施了股票停牌与复牌制度改革，彻底解决了此前困扰重组的长期停牌问题。在相关政策的指引下，沪市公司CICC黄金从停牌到上市仅用了10个交易日。

上市公司并购的市场化功能得到进一步发展，不仅有效服务于实体经济，也成为应对风险的重要手段。2018年，上市公司股权质押清算风险凸显，并购在缓解股权质押困境方面发挥了积极作用。据了解，上海股市约20家优势公司通过并购、股权转让、控制权转移、实施资源整合和资产处置等方式有效化解了股权质押风险。