预亏78亿 这巨雷载入史册！商誉引发A股加速爆雷

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又是一个雷鸣般的夜晚，雷声越来越大！上市公司为商誉计提了大量准备金，导致2018年出现巨额亏损，股价也随之下跌。恐慌中，投资者纷纷逃离，但许多投资者看到了机会。 1月30日晚上，表演雷声继续。共有197家上市公司发布了亏损前公告。根据亏损前上限，160家上市公司的亏损前超过1亿元，51家公司的亏损前超过10亿元。亏损超过30亿的公司有17家，亏损超过40亿的公司有8家，分别是天神娱乐、巨人集团、圣凯蒂和华英科技

据中国券商记者统计，前三天(27日至29日)，已有123家公司发布了亏损前公告。根据前期亏损上限，100家公司亏损超过1亿元，36家公司亏损超过10亿元，13家公司亏损超过20亿元。

根据这一计算，在4天内，260家公司发生了超过1亿元的预亏，其中87家公司的预亏超过10亿元，35家公司的预亏超过20亿元，20家公司的预亏超过30亿元。根据前期亏损上限，上述260家公司(前期亏损超过1亿元)累计亏损2815亿元，上述87家公司(前期亏损超过10亿元)累计亏损2038亿元，上述35家公司(前期亏损超过20亿元)累计亏损870亿元。

值得注意的是，在30日晚发布业绩预测的公司中，共有9只股票的损失超过了自身市值，分别是天神娱乐、圣凯蒂、华业资本、力源炼油、圣华新、乐飞音频、圣孔孚、天山生物和千山制药机械。

为什么表演风头会集体爆发？根据沪深交易所的规定，沪深交易所的相关上市公司需要在1月31日前进行年度报告业绩预测，这意味着很多公司赶在昨晚发布业绩预测，而按照惯例，“差生”的作业一般是最后交的。

据中国券商记者统计，1月30日晚，共有197家上市公司发布了亏损前公告。根据前期亏损上限，160家上市公司前期亏损超过1亿元，51家公司前期亏损超过10亿元，17家公司亏损超过30亿元，8家公司亏损超过40亿元。

亏损前最高的是天神娱乐。据估计，2018年净利润损失将为73亿元至78亿元；庞大的集团紧随其后，预计2018年的净利润亏损将在60亿至65亿元之间；*圣凯蒂排名第三，预计2018年净亏损50亿至60亿元人民币。

此外，亏损前上限超过30亿元(含)的公司有14家，分别是:华英科技、华业资本、力源炼油、文华传媒、东方精工、圣海润、圣华新、新伟集团、乐飞音频、彭其科技、鹰扬农牧、康尼机电、尹姬传媒、宏达。

32家公司已经从盈利变成了巨额亏损

据中国券商记者统计，在30日晚发布业绩修正报告的公司中，有32家公司的业绩由盈利转为亏损。

具体来说:

天进娱乐宣布，预计亏损73亿至78亿英镑。这一修正后的表现令市场震惊。此前的业绩预测显示，该公司预计2018年的利润为5.1亿英镑。截至目前，天进娱乐不仅是业绩修正公司中亏损最大的公司，也是2018年业绩公布前亏损最大的公司。

从修正后的亏损上限来看，东方精工的亏损前金额仅次于天进娱乐。根据东方精工的公告，2018年的估计损失为29.44亿至44.16亿英镑。该公司此前发布的业绩预测是，归属于上市公司的净利润为5.5亿至6.52亿英镑。

内聚文化排在第三位。巨力文化宣布，预计2018年亏损17.5亿至23.2亿英镑，之前的业绩预测是上市公司净利润为3.8亿至4.8亿英镑。

第四名是圣郁夫。公告称，2018年预计亏损17亿至18.6亿元，此前业绩预测为上市公司净利润0.00万至3275.25万元。

该交易所在两天内发出了数十封监管质询信

面对上市公司的业绩风头，沪深交易所也忙得不可开交。据券商中国记者不完全统计，在过去的两天里，交易所因业绩风头而发出了数十封监管询证函，包括巨人集团、连谏光电、千山制药机械、LeTV.com、银河生物、华英科技、沈阳机床、高盛控股、圣郁富、圣中南、天船文化、鲁花白娜、大洋电器、陈欣科技、奥威通信、匡威文化、奉化高科技、仁福医药等

30日晚，上海证券交易所发布了一份关于该庞大集团业绩亏损前的询证函，要求补充披露公司亏损的具体原因及相应的亏损金额。此前，巨人集团公布了业绩预亏的公告，预计2018年亏损60-65亿元。

深交所给鲁花白娜的询证函明确指出，公司需要核实2017年商誉减值准备是否不足，2017年和2018年净利润是否会通过商誉减值进行调整。

根据深圳证券交易所致圣中南的关注函，要求贵公司就上述事项补充披露2018年而非2017年商誉减值金额较大的原因，相关的会计估计判断和会计处理是否符合《企业会计准则》的规定，并说明在业绩承诺准确达标后，当前财务报表是否存在盈余管理不当的情况，并要求年度审计师进行检查并出具专项意见。

连谏光电30日晚还收到深交所的询证函，要求说明计提商誉减值准备的依据和计提金额的合理性。连谏光电此前宣布，预计2018年亏损28.07亿元至28.02亿元，主要原因是一些子公司的商誉减值准备总计27亿元。

在巨额准备金下，这是危机还是机遇？

面对上市公司积累的巨额商誉，公司在2018年遭受了巨大损失，股价也随之下跌。恐慌中，投资者纷纷逃离，但许多投资者看到了机会。

光大证券表示，2018年，商誉减值对创业板的压力仍然相对较大。会计准则尚未修订，2018年商誉的处理方式将是减值。一方面，2018年对应创业板M&A目标的业绩承诺高峰，对应134例到期业绩承诺，承诺净利润规模为126.84亿元，与2017年相当。到期年度履约承诺完成率低，可能伴有大规模商誉减值；另一方面，2017年业绩承诺到期的M&A资产组的业绩在失去承诺约束后可能会下降，这将影响M&A资产组的dcf估值。

根据郭进证券的研究报告，2018年创业板三类公司年报可能面临较大的商誉减值风险。1)在年度报告公告中明确披露商誉减值风险或商誉减值准备的公司；2)截至第18季度，商誉与净资产比率较高的公司；3)上一年度业绩承诺未完成且已计提商誉减值的公司，与业绩承诺未完成的子公司对应的商誉减值计提比例较低。

光大证券提到，从2019年开始，创业板公司有望逐步摆脱商誉减值的负担。有三个原因:

首先，2016年的严格监管冷却了并购重组。自2019年以来，创业板M&A资产集团的业绩承诺规模从2017年至2018年大幅下降。

二是2016年后，M&A资产集团的估值溢价也有所下降，虚假高业绩承诺问题得到缓解。

第三，从上市公司的角度来看，商誉减值的一次性计提可以为后续业绩逆转奠定基础，一次性大规模计提的动机强于连续计提。

因此，在2018年年报的商誉风险发布后，创业板有望在2019年有更好的表现。