动力电池市场竞争加剧 宁德时代还能火多久

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“投资者网络”刘亮

成立仅8年的宁德时代(sz:300750)已成为行业“老大哥”，占据了中国动力电池市场近一半的份额。

根据中国汽车研究院的数据，宁德时代在国内动力电池市场的市场份额2017年为29%，2018年为41.2%，今年第一季度为45.2%。

今年4月下旬，《宁德时报》发布了2018年和2019年的Q1报道。2018年，宁德时代实现收入296.1亿元，同比增长48.1%；归属于母亲的净利润为33.9亿元，同比下降12.7%；归属于非母亲的净利润为31.3亿元，同比上升31.7%。归属于母亲的净利润下降是由于2017年普劳雷德的股权转让，导致15亿非经常性损益。Q1 2019年收入9982万元，归属于母亲的净利润1047万元，扣除不归属于母亲的净利润9.16亿元，同比分别增长168.9%，153.4%和240.3%。

高市场份额容易产生马太效应，从而导致强势的持续性。然而，市场并没有随着宁德时代日益辉煌的业绩报告而起舞。2019年3月4日，《宁德时报》的股价达到上市以来的最高点95.16元，之后一直下跌到5月10日收盘时的74.10元。这表明投资者对宁德时代的未来发展仍有更多的疑虑。

如何打造“半个国家”？

宁德时代的产品主要是动力电池、储能系统和锂电池材料，其中动力电池的收入占近80%。

事实上，宁德时代能够在短时间内迅速崛起，有多种因素。首先，它与它对研发的重视是分不开的，而且它的产品也很优秀。北京首钢基金有限公司交通与汽车产业投资总监张倩告诉Investor.com，2015年前后，宁德时代的市场份额并不高。由于价格和会计期间的原因，一些电动汽车公司并不认为宁德时报是最大的供应商，但基本上每个汽车公司在选择供应商时都会将宁德时报作为其供应商之一。例如，南京金龙主要使用郭萱高科技的产品，但也将从宁德时代购买动力电池，用于送往检测机构进行认证的车辆。此外，在宁德时代，华晨宝马落户，宝马的纯电动汽车被用作代言，从而树立了其产品的高品质形象。

此外，宁德时代的迅速崛起也有政策因素。2015年10月，工业和信息化部发布了第一批《汽车动力电池行业标准条件目录》。如果配套动力电池企业不在白名单上，整车将不会得到政府补贴。动力电池占纯电动汽车成本的40%。当然，中国政府不愿意间接补贴外国电池公司。这一政策导致lg Chem和三星等外资企业被淘汰，它们的性价比接近或略高于宁德时代，很难成为中国电动汽车企业的主要电池供应商。

宁德时代抓住机遇，扩大国内市场份额，形成规模经济，降低成本。截至2018年底，工业和信息化部发布的新能源车型有效目录中有3800多种车型，其中1100多种车型由《宁德时报》提供动力电池，约占29%，成为配套车型数量最多的动力电池制造商。

补贴撤退引发了连锁反应

今年3月26日，2019年版中国新能源汽车补贴政策正式出台，国家补贴下降50%以上，土地补贴取消，给国内市场宁德时代的发展带来了一定的不确定性。

一方面，政府补贴减少，纯电动汽车企业要想保持产品零售价格稳定，就必须想办法降低成本。然而，这种降低成本的压力也将传递给上游电池供应商。

另一方面，补贴的减少也为外国电池企业再次进入中国市场提供了机会。去年5月，在中国汽车工业协会等机构发布的汽车动力电池和氢燃料电池行业白名单中，三星、lg Chem、sk's ski等韩国电池公司的名字在中国设立了公司。

日本和韩国企业加快了重返中国市场的步伐。lg化学在南京的动力电池项目将于今年10月开始大规模生产。斯基宣布恢复在中国的新合资计划。松下还在探索如何重新进入一度低迷的中国市场。

张谦介绍说，“在一段时间内，宁德有明显的优势，而且它对交货周期和结算周期有最终决定权。许多汽车公司对此并不满意。三星和lg Chem回归后，国内汽车企业可以有更多选择，以获得更好的价格和服务。”

事实上，许多与《宁德时报》有合作关系的国内汽车公司已经开始选择新的动力电池供应商。例如，吉利汽车集团总裁安从辉不久前表示，他将选择日本和韩国供应商中的一家作为吉利新能源的另一家动力电池供应商。

根据财务报告数据，宁德时代2017年和2018年的综合毛利率分别为36.29%和32.8%。华金证券最近的一份研究报告预测，宁德时代的综合毛利率将继续下降，2021年将降至26.5%。

张谦还认为，随着市场竞争的加剧，预计宁德时代的国内市场份额将会下降，占据20%~30%的国内市场份额将会更加合理；预计其产品的毛利率也将下降，汽车零部件的毛利率将超过20%，净利润约为10%。他认为未来宁德产品的利润率将与退货率持平。

宁德时代如何应对“新挑战”。

事实上，宁德时代已经意识到新能源汽车补贴的下降将对公司的经营业绩产生重大不利影响。

为了了解宁德时代的对策，Investor.com联系了宁德时代，宁德时代的一位公关经理给Investor.com发了一份网上路演总结。在今年4月26日举行的路演中，宁德时报董事长曾益群表示:“通过加大研发投入、技术突破、充分发挥市场领先优势和产业链协调，我们将挖掘潜力，降低成本，提高效率，应对成本压力。”

《宁德时报》2018年财务报告也显示，宁德将通过加大研发力度、启动深度产业链合作、控制上游材料供应成本来应对挑战。

在宁德时代，一方面，镍和其他矿物的开采被安排在上游，另一方面，电池回收项目被安排在下游。同时，增加了在国际市场的布局，并在法国、芬兰、日本、美国等地设立了办事处，为当地汽车公司服务；在德国建立了一个研发中心，并在德国建立了第一个海外生产基地。

根据华金证券的计算，宁德时代动力电池的成本约为1.15元/瓦时。张谦介绍说，“宁德时代已经接到欧洲汽车公司的许多订单，其技术水平和电池成本都略低于松下，但它已经可以与三星、lg Chem等龙头企业竞争。在宁德时代，国内市场份额将会减少，但它将通过全球分销增加收入和净利润。未来，宁德时代的发展将取决于其在国际和国内市场上与国外电池巨头竞争的能力。”(思考金融产生了)■