意大利债务“失火”殃及欧元

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[摘要]意大利中小企业数量占企业总数的99.8%以上。该国曾被称为“中小企业王国”，其经营模式大多以家庭为核心。根据欧盟委员会的中小企业跟踪报告，95%的意大利中小企业都缺少员工

作为文艺复兴的中心，意大利在欧洲的地位不言而喻。意大利经济发展部副部长米歇尔·格拉西(Michele Geraci)声称，意大利就像一个领导者，为欧洲国家打开了一扇门。然而，欧盟委员会(以下简称“欧盟委员会”)似乎并不买账。

作为欧元区第三大经济体，意大利经济近年来每况愈下。5月初，欧盟委员会再次下调了欧元区和欧盟今年和明年的经济增长预测，而意大利成为受影响最严重的地区。6月12日，由于意大利不断扩大的债务，欧盟对其采取纪律行动的可能性进一步增加。如果启动这一程序，意大利将面临巨额罚款，随之而来的是一系列不利后果，如经济衰退和投资萎缩。

与意大利政府将经济衰退归咎于主要出口市场萎缩不同，欧盟委员会认为，意大利目前的经济问题主要是由于国内需求和投资疲软。

债务创历史新高

早在2018年第四季度，意大利的国内生产总值(gdp)环比下降了0.2%。连续两个季度的下滑使其正式进入技术性衰退，并成为自2013年以来首个进入经济衰退的欧盟经济体。

国际货币基金组织预测意大利经济今年将增长0.1%。与此同时，在2月份，欧盟也将其对意大利的经济预测从1.2%下调至0.2%。意大利银行最近将其经济增长率降至0.3%。预期的下降反映了过去几个月外部需求的减弱和经济不确定性的增加。

在经济增长率持续下降的同时，意大利也面临着巨大的债务违约风险。意大利的债务规模仅次于希腊，希腊在欧元区欧洲排名最高。根据官方数据，2017年，意大利政府债务为2.3万亿欧元，占国内生产总值的131.2%，不仅高于欧盟设定的60%标准，也超过了发达国家90%的公共债务警戒线。

对此，欧盟发出强烈警告，意大利国债将在2019年达到其国内生产总值的133.7%，创历史新高，并将在2020年进一步增加，达到其国内生产总值的135.2%，超过欧盟60%的债务警戒线两倍以上。

据知情人士透露，随着意大利债务水平的上升，欧盟委员会对该国启动处罚程序的信号越来越明显。意大利最终可能面临35亿欧元(40亿美元)的罚款。

显然，意大利经济存在严重问题。一旦欧盟采取罚款处罚，随时都可能出现大规模经济衰退的风险。意大利在2008-2009年和2012-2014年两次陷入经济衰退。2019年，如果意大利经济全年下滑，这意味着意大利在10年内经历了三次经济衰退。

内部和外部同时陷入困境和痛苦

作为欧洲的一个老工业强国，为什么意大利的经济会陷入目前的境地？

意大利中小企业数量占企业总数的99.8%以上。该国曾被称为“中小企业王国”，这些企业的运作模式大多以家族为中心。根据欧盟委员会的中小企业跟踪报告，95%的意大利中小企业都存在员工短缺。

意大利企业由于规模小、家族式管理，管理上存在严重不足，难以与国外成熟的大型企业相比较。在同行业中，大型企业可以在R&D的创新、制造和现代化方面投入更多，从而充分发挥规模经济的优势，整体生产效率远远超过意大利企业。根据经合组织的数据，意大利企业的劳动生产率低于外国企业。

福布斯网站分析称，由于经济疲软和生产力不足，意大利的人均实际收入几乎停滞不前，目前的水平仅略高于1998年。同期，德国的人均工资增长了28%，法国增长了17%。此外，意大利的失业率仍然很高，青年失业率为37%。这也解释了为什么国内需求不足。

在内部生产率和消费不足的双重约束下，意大利的出口也经常受挫。虽然意大利的各种高科技产品在世界市场上占有相当大的份额，但高科技产品相对较少。随着经济全球化的发展和科学技术的不断进步，越来越多的国家正在走向工业现代化和规模化，这给意大利许多低技术壁垒的产业带来了巨大的竞争压力。

过去，在劳动生产率低的情况下，意大利也可以通过货币贬值来保持其出口竞争力。然而，加入欧元区后，意大利的这一“法宝”彻底失败了。由于欧元被用作统一货币，欧盟成员国之间的贸易只能使用欧元，意大利不能再利用里拉贬值来获得出口优势，这完全暴露了意大利劳动生产率低下的经济弱点，降低了其经济活力。

尽管经济衰退，但意大利人民享受着极好的社会福利、免费公共教育、免费公共医疗和超长带薪假期。由于缺乏可持续的财政政策，历届政府为了取悦选民而盲目增加他们的福利，导致赤字扩大和公共债务激增。

由于意大利入不敷出，它逐渐负债累累，并逐渐接近经济衰退的深渊。

欧元害怕被拖垮

欧洲经济的火车头德国的经济增长已经停滞，英国退出欧盟的未来也不确定。此外，意大利正面临经济衰退，意大利与欧盟之间的预算冲突越来越严重。2019年，欧元区承受着持续的压力，并在苦苦挣扎。

3月6日，在经济合作与发展组织(oecd)发布的全球经济展望报告中，欧元区2019年的经济增长预测大幅下调，从此前的1.8%下调至1%。在刚刚结束的2019年欧洲议会选举中，尽管亲欧盟势力保持了绝对多数席位，但民粹主义政党显然已经开始崛起，这将使未来欧盟立法等一系列措施更加不确定。

由于未能控制债务规模，面对可能被驱逐出欧盟的天价罚款，意大利政府也做出了强烈回应，称将全力打击这种不公平且过时的欧盟金融监管。这一消息一传出，欧洲政府债券的收益率近日大幅下跌。作为欧洲经济形势的主要指标之一，意大利和德国10年期国债收益率差也再次上升，表明欧洲经济尚未走出阴影。

鉴于上述情况，预计欧元仍将面临下行压力，未来欧元兑美元可能试探1.1的关口。