上市险企保费增速 继续呈现分化趋势

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随着近期多项政策的利好出台，作为保险业的领军团队，上市保险公司的业绩备受关注。近日，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险和新华保险四家a股上市保险公司公布了今年前五个月的原始保费收入。2019年1-5月，上述四家上市保险公司实现原保费收入9423.77亿元，同比增长7.2%。

高端市场的表现因地而异

从寿险业务来看，今年前五个月，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险、新华保险分别实现原保费收入3216亿元、2791.72亿元、1164.2亿元、598.03亿元，四家上市保险公司实现原保费收入7769.95亿元，同比增长6.7%。

具体到各保险公司的保费表现，存在明显的差异化趋势。今年前五个月，中国人寿实现原保费收入3216亿元，同比增长4.7%。今年前四个月，中国人寿原始保费收入累计同比增长率分别为24.4%、22.38%、11.9%和6.9%。在保费累积增长率逐渐下降的背后，中国人寿的月度保费收入表现不佳。今年5月，中国人寿实现月原始保费收入267亿元，比去年5月的月原始保费收入312亿元下降14.4%。月保费下降已成为中国人寿原始保费收入累计增长率下降的重要原因。然而，券商分析师对中国人寿的下一个市场表现抱有乐观预期。根据沈万红源研究报告，考虑到中国人寿下半年的基数效用较低，中国人寿全年保持两位数新业务价值增长率的可能性仍然很高。

让我们看看中国的平安。今年前五个月，中国平安人寿的原始保费收入同比增长9%。从月度表现来看，2019年5月，中国平安人寿保险业务原保费收入为365.52亿元，同比增长13.3%。特别值得注意的是，今年5月，平安单个月个人寿险业务原始保费收入同比增长5.7%，在经历了前4个月-20.2%、-2.2%、-1.2%和-0.4%的同比增长后，由负转正，单个月个人寿险业务原始保费收入的累计同比增长率也进一步收窄至-9.1%。根据上述研究报告的分析，年初压缩短期储蓄产品对平安个人新增保费收入的影响正在被消化。天丰证券研究报告认为，平安的个人业务新单保费增长率在5月份回升或得益于产品方面的努力。今年5月，平安上市了回报型长期意外保险，预计将对新单保费的增长产生良好的拉动作用。随着随后的新产品陆续上市，中国平安新的单一溢价可能会增加回报。

减税让上市保险公司受益

今年前五个月，中国太平洋保险和新华保险的原始保费收入累计同比增长率分别为5.4%和9.5%。根据月保费收入数据，2019年5月，CPIC人寿实现原保费收入136.88亿元，同比增长10.5%。新华保险5月份实现月原始保费收入82.81亿元，同比增长8.7%。

近日，财政部、国家税务总局发布了《关于保险企业税前扣除手续费和佣金政策的公告》(以下简称《公告》)。根据《公告》的内容，保险公司与其经营活动相关的手续费和佣金支出，不得超过当年全部保费收入扣除退保保费后余额的18%(含此数)，在计算应纳税所得额时予以扣除；允许在接下来的几年中扣除超额部分。

这对近年来积极转型的上市保险公司来说意义重大。根据中信证券的计算，从人身保险业务的角度来看，2018年平安、新华保险、中国太平洋保险和中国人寿保险在原规定下的实际税率分别为27.7%、24.6%、30.1%和14.3%。公告新规将扣除比例提高至18%后，2018年四家上市保险公司净利润分别增长18%

近年来，上市保险公司在支付结构和产品结构方面取得了阶段性的变革成果。例如，据新华保险季度报告显示，今年前三个月，新华保险实现长期保险首年保费收入71.63亿元，同比增长18.0%；新华保险实现续保保费收入338.27亿元，同比增长6.0%。今年以来，新华保险保持了较高的保费累计增长率，这也与其以保本为主的产品策略密切相关。业内人士向英国《金融时报》表示，新的税收政策提升了寿险公司保险的信心和动力。在保险业转型的过程中，新的减税政策将消除保险公司在税收方面的担忧。

非车险具有明显的拉动效应

财产保险业务方面，今年前五个月，平安财险实现原保费收入1091.57亿元，同比增长9.1%；CPIC财险实现原保费收入562.25亿元，同比增长11.2%。从月度数据来看，今年5月，平安财险实现原保费收入201.46亿元，同比增长11.6%；CPIC财险实现原保费收入105.36亿元，同比增长9.2%。

据平安披露的数据，今年5月，平安财险的汽车保险、非汽车保险和意大利健康保险业务同比分别增长7.2%、25.2%和34.6%。不难看出，正是非汽车保险业务的快速增长，推动平安财险的月保费保持了两位数的增长速度。

然而，新车销量低仍然是财产保险公司的一大挑战。中国汽车工业协会最近发布的数据显示，今年1月至5月，汽车产销量比去年同期下降了13%，同比分别下降了2个百分点和0.8个百分点。

然而，财产保险市场没有积极的一面。最近，中国保监会加强了对汽车保险市场的监管。今年1月，中国银行业监督管理委员会发布了《关于进一步加强车险监管的通知》，最近发布的《关于进一步加强车险市场混乱整治的函》中，建议各地银监局加强对保险中介机构的监管。市场分析人士认为，在严格的监管下，此前汽车保险市场的高手续费将会下降。同时，新的减税规定和非汽车保险业务的显著快速发展，为财产保险业务的发展带来了积极因素。

在最近保险业的利好政策中，资产方面也有好消息。近日，中国保监会发言人在接受英国《金融时报》采访时表示，保监会正在积极研究提高保险公司股权资产监管比例的问题。据券商调研报告显示，受益于科技股政策在股市的强力引导，有望实现稳步推进，提高保险公司的投资收益率。

(张乐制图)