广发证券吕洁： 券商业务模式将重构

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记者王晓宇编辑朱茵

在最近举行的第51届中国资本市场高级研讨会暨上交所董事论坛上，广发证券发展研究中心执行董事吕洁表示，建立科技板块试点注册制度对券商来说是一个巨大的机遇，将对券商的会展业和盈利模式产生深远的影响，推动投资银行从“实物型”券商向“全能型”券商转变，有利于培养具有国际竞争力的系统重要性券商。

在吕洁看来，目前的ipo规则使得市场对IPO定价没有实质性的约束，而缺乏发行压力的市场环境也使得发行人和承销商对投资者漠不关心。事实证明，投资者和发行者互不关心的市场选择机制导致许多缺乏长期投资价值的公司进入市场，也极大地限制了投资银行定价和资源配置核心竞争力的形成。

吕洁表示，科委的审计方向已经从“重审轻发”转变为“严审重发”。保荐人和其他中介机构需要对申请文件的真实性、准确性和持续监管承担更多责任。对于券商来说，这不是一个简单的投资银行业务，但也会对整个经纪展览业和盈利模式产生影响。

经纪后续投资机制不仅开辟了赞助和投资的渠道，也增加了赞助机构的业务收入，对经纪公司的综合实力提出了更高的要求。“保荐人自身参与配售，不仅需要相应的资本实力和投资研究能力，还能控制投资风险，对发行人定价形成积极约束，抑制高价发行，实现科学合理的定价机制。”吕洁进一步分析道。

吕洁认为，绿鞋机制的引入、配售过程中的佣金收入以及特定股东非公开转让和减持的业务收入，将极大地拓展券商新股保荐和承销业务的收入来源，为券商总部的投行、投资、经纪等业务带来增量收入。