谢卫：加快资管新规立法配套 逐渐统一监管标准

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民主同盟中央委员会委员、交通银行施罗德基金总经理谢伟是基金行业中唯一的CPPCC成员。今年是他担任中国人民政治协商会议全国委员会委员的第12个年头，也是中国经济和金融大发展的第12个年头。作为公募基金行业的“老手”，谢伟凭着多年的工作经验，敏锐地洞察行业的变化，关心行业的发展，维护普通人的利益。

3月2日，谢伟在北京会议中心接受了《证券时报》记者的专访，从完善立法、配套安排、协调监管三个方面对新资产管理条例实施中存在的问题提出了建议，并就公募基金行业发展、金融供给方结构改革等议题发表了看法。

证券时报两次会议报告组

3月2日，中国人民政治协商会议全国委员会基金业唯一委员、民主同盟中央委员、交通银行施罗德基金总经理谢伟在北京会议中心接受了《证券时报》记者的专访。

"和前几年一样，它仍然充满了期待."谢伟在谈到参加两会的感受时说。保持不变的是他提交的提案的内容，它仍然是尖锐的。

这是他作为CPPCC成员的第12个年头，他已经提交了30多份提案，涵盖了金融业从顶层设计到底层业务发展的所有方面。“对我来说，CPPCC成员的身份既是一种荣誉，也是一种责任。这个责任就是利用我的专业站在公募基金行业的角度，不断发现金融业发展中的新问题，并提出自己的解决方案。”谢伟说。

今年也是如此。在谢伟提交的两份提案中，一份指出了新资产管理条例实施中存在的问题，包括与上位法的一致性、非银行部门资产收缩的负面影响以及分业监管框架下的监管公平性。

事实上，这并不容易谈论。但是，谢伟认为，作为资产管理行业的一员，有必要反思一下新的资产管理条例实施近一年来还没有完全解决的一些问题。针对以上三个问题，他还从完善立法、配套安排和协调监管三个方面提出了建议。

同时，他还分享了自己对《证券时报》记者提出的话题的看法，如公募基金行业的发展和金融供给方的结构性改革。

12年内超过30项提案

“我认为，值得呼吁的全面和前瞻性问题将会说。”

谢伟作为CPPCC成员的12年也是中国经济和金融发展的12年。作为公募基金行业的“老手”，谢伟凭着多年的工作经验，敏锐地洞察行业的变化，关心行业的发展，维护普通人的利益。

这些建议为国民经济发展提供了建议，为行业风险提供了预警，为资本市场的健康运行提供了建议，并表达了普通百姓的财富增值...“我说的是金融业发展中遇到的问题。在发展成就方面的成就。”谢伟这样总结了他的30多项建议。

2008年，谢伟首次以中国人民政治协商会议全国委员会成员的身份参政。他当时的两个建议从金融市场和a股国际化两个方面提出了前瞻性的建议。事实证明，理财市场迎来了大发展，a股的开放程度也在不断提高，国际化进程加快。

在随后的几年里，他的建议指向了当时的一些热点话题，包括合理对待大规模经济刺激计划、客观评价“区域振兴计划”、规范地方金融发展等。

值得注意的是，自2013年以来，谢伟五年来共提交了四份金融风险防范建议，揭示了金融风险频发背后的深层次原因，促进了金融业的健康发展。

其中，2013年和2014年，谢伟连续两年提出“推进互联网金融标准化发展”的建议，迫切要求进行针对性的立法和监管。这也是两会首次提出关注互联网金融风险。

谢伟的警告很快得到了证实。自2015年以来，互联网金融风险频频发生，包括p2p运行、裸贷、校园贷款等话题，引起了社会各界的高度关注。此后，互联网金融专项整治于2016年正式启动，一系列规范性文件相继出台。

在过去的12年里，30多项提案集中讨论了这些缺点，并浓缩了这位财务“老手”的使命和责任。“我认为，值得呼吁的全面和前瞻性问题将会说。”谢伟说。三是在实施过程中

问题和建议

作为一项重要的制度安排，新的资产管理条例应加快立法的跟进和配套。对于新资产管理规定与上级法律不完全一致的类似问题，相关部门需要进一步认真梳理，做好衔接，确保新资产管理规定的实施。我们必须做出支持性安排，以减少对实体经济的影响；强化财政政策，及时对冲非银行收缩的负面影响；加强监管协调，尽快实现监管一致性。

证券时报记者:新的资产管理条例已经实施了将近一年。为什么今年还提出这个建议？在新规定的实施过程中，你关注哪些问题？

谢伟:新资产管理条例实施以来，金融风险控制取得阶段性成果，资产管理行业基本行为规范，过度杠杆化、资本空转移、套利等金融混乱现象得到遏制。然而，与此同时，我们也发现了一些与同行交流中的问题，这些问题需要在下一个规范性开发过程中进行讨论。

一是与上级方法的一致性。作为本部门的规范性文件，如有抵触，以信托法、基金法等法律为准。目前，新的资产管理法规与操作层面的上位法仍存在一些不一致之处。相关部门需要认真梳理，做好衔接，确保法律法规的一致性。

例如，新的资产管理条例规定，如果产品的实际投资发生变化，应首先获得投资者的书面同意，但投资于超出比例范围的低风险资产的高风险产品除外。但是，《基金法》明确规定，如果实际投资违反合同，必须由基金份额持有人大会表决，不得有任何豁免条款。

第二，新资产管理法规的一些行动可能过于紧迫、过快和激烈。特别是，非银行机构的迅速收缩对实体经济产生了一定的负面影响。

虽然非标准资产比例和期限匹配的要求有利于从长远来看控制非银行机构的金融风险，但在非标准资产存量多年积累的现实中，特别是在其他融资渠道跟不上的情况下，短期内被动的大规模压缩不可避免地会导致相当数量的企业倒闭。 尤其是民营企业，为满足其正常的财务需求，企业部门过度被动的杠杆降低和信用违约事件的激增，将对经济的整体稳定运行产生一定的负面影响。

三是分业监管框架下的监管公平性。新资产管理条例实施后，许多资产管理机构的许多产品在本质上具有相似或相同的属性。然而，由于监管机构的不同，同一类型资产管理产品的实施规模存在一定差异，由此带来监管公平性问题。

例如，新的资产管理法规要求摊销成本法只能用于封闭式产品。在具体实施中，对于属于同一现金管理类别的资产管理产品，中国证监会要求新发行的货币基金由摊余成本法转为市值法，而中国人民银行允许参照货币基金的“摊余成本+影子定价”方法对银行的现金管理产品进行临时估值。

《证券时报》记者:在实施过程中，您对解决这些问题有什么具体建议？

谢伟:首先，我们应该进一步完善立法，确保相关法规的一致性。作为一项重要的制度安排，新的资产管理条例应加快立法的跟进和配套。对于新资产管理规定与上级法律不完全一致的类似问题，相关部门需要进一步认真梳理，做好衔接，确保新资产管理规定的实施。

其次，我们应该做出支持性安排，以减少对实体经济的影响。要充分考虑实体经济尤其是民营企业的承受能力，以及是否有可能适当延长新资产管理条例的过渡期，使非银行机构能够有序减少非标准规模，避免短期内过度冲击。

我还建议考虑强化财政政策，如提前发行地方政府专项债券，充分发挥政策性金融机构和政府融资担保基金的作用等，及时对冲非银行收缩的负面影响。同时，建议探索建立非标准竞价的评级、估值、交易等官方标准，帮助金融机构实现资产负债匹配，更好地满足投融资两端不同市场主体的需求。

第三，要加强监管协调，尽快实现监管一致性。作为行业重要的顶层设计，在我国目前分业监管的环境下，监管机构之间应进一步加强监管协调，对不同机构的类似业务和产品应逐步统一监管标准。

鉴于新资产管理规定实施过程中需要通过合作协调解决的各种问题，我也建议牵头部门可以进行深入调查，听取资产管理行业的意见，了解在实施过程中存在哪些具体的操作性问题。

财富管理市场

有必要树立长期投资理念

没有投资者教育的财富管理市场是混乱的，将会有大量的短视行为，违规，过犹不及，这将会破坏我们的财富市场。在各类被许可方进入公开发行市场之前，最好问自己一个问题:客户准备好了吗？

《证券时报》记者:我们也注意到，在建的银行理财子公司经常去公款学习和招聘人才。你认为公共基金行业的哪些特征值得这些新的市场参与者学习和借鉴？

谢伟:去年是公共基金行业成立20周年。在行业发展的20年中，有许多值得借鉴的良好制度安排，也有许多值得总结的经验教训。让我谈谈公共基金行业的三大制度优势:

首先是不承诺收入。不同于一些行业因隐性赎回甚至承诺赎回而带来的规模快速增长，公募基金的早期发展可谓步履蹒跚，产品销售困难，关键不在于承诺收益。然而，回顾过去，这一步是扎实的，公共基金行业的投资者教育已经彻底完成。

二是基金托管制度。这项20年前的开创性工作得到了整个资产管理行业的认可，确保了资金的安全。

第三是信息披露制度。公共资金信息披露可以说是最早、最完整、最严格的，可以为银行金融子公司提供一些经验。

现在，我行理财子公司正在向我们学习净值管理和净值产品运营平台的建设。对他们来说，如何制造净值产品是一个巨大的挑战。这是一个长期项目，旨在教育投资者，并为净值产品建立一个背景系统。

公共基金行业在经营净值产品方面有着丰富的经验。一些公共基金公司可能管理数百种净值产品，从数千万到数百亿不等。此外，许多基金公司(尤其是总公司)都有自己的投资理念和人才培养理念，这些都是公共基金行业可以与财务管理子公司分享的经验。

在过去的20年里，基金行业也获得了一些教训，这是我们必须承认的。从外部来看，由于预期收益产品的影响以及资本市场与经济发展的不匹配，我们的规模并不大。

从行业角度来看，公共基金实际上有零售行为，上下追逐；一些公司的投资理念不明确，他们喜欢“赌选举”和“赌行业”。对企业和个股的研究没有对超额收益给予足够的重视，价值投资概念的实施也不是很深入。

《证券时报》记者:在该行金融管理子公司建设之际，有消息称“将出现公开发行信托产品”。你认为新市场参与者和公开发行基金行业之间的关系如何？

谢伟:对于投资者来说，更多的资产管理机构将向投资者公开发行股票，这将给他们更多的选择。从这个角度来看，这是好的。

公募基金业也愿意与其他市场参与者共同运作理财市场，充分发挥各自的专长，让更多投资者通过理财市场实现资产保值增值。不同机构之间应该既有竞争又有合作。

我们不怕竞争，但新参与者进入财富管理市场时，必须注意投资者教育。普通投资者看到的是令人眼花缭乱的金融产品，这些产品都是由合格的金融机构提供的，因此存在一个真正的风险识别问题。

没有投资者教育的财富管理市场是混乱的，将会有大量的短视行为，违规，过犹不及，这将会破坏我们的财富市场。因此，在各类被许可方进入公开发行市场之前，最好问自己一个问题:客户准备好了吗？

可以看出，在一些行业，为了追求速度和规模，投资者教育有所放松，这可能会导致投资者在一定时期内趋之若鹜，但不利于资产管理行业的长期健康发展。

因此，我期待所有进入公开发行市场乃至整个资产管理行业的参与者做好投资者教育工作，培养投资者的长期投资理念和对资产管理机构的忠诚度。

练好内功

永远把它放在首位

我们需要提高我们的投资能力。公募基金行业的优势在于其积极的管理能力。经过20年的行业发展，公共基金具备了为股权资产投资提供更好平台的条件和能力以及积极的管理能力。未来，公共基金将承担更大的使命——服务于个人养老金的第三大支柱。如果没有良好的投资能力，他们怎么能承受呢？

我一直反对基金经理的过度激励，反对一些公司通过挖人和高薪激励来提高业绩和排名，这与当前的金融环境和整个金融发展方向不一致。

《证券时报》记者:你如何看待公开发行行业在股票市场话语权的下降？尤其是公开发行a股的持股比例甚至可能被外资超越。公开发行行业应该如何面对竞争压力？

谢伟:关键是练内功，内功永远是第一要务。外资不是洪水猛兽，但市场是公平的。机构间的竞争是投资能力的磨练和投资理念的坚守。此外，我们对本地市场和本地企业的了解无疑更丰富。

我们需要提高我们的投资能力。公募基金行业的优势在于其积极的管理能力。经过20年的行业发展，公共基金具备了为股权资产投资提供更好平台的条件和能力以及积极的管理能力。

只有当投资能力达到一定水平，我们才能起到修海的作用。未来，公共基金将承担更大的使命——服务于个人养老金的第三大支柱。如果没有良好的投资能力，他们怎么能承受呢？

在拥有强大投资能力的同时，我们必须坚持自己的投资理念。良好的投资能力不能半途而废，也不能因为市场变化而动摇甚至放弃。

这两者是匹配的，你不能离开任何一个。资本概念的随意转换已经成为一种对抗短期绩效的制度，这不符合公共基金应有的行业伦理；投资能力不足，但投资理念很好，所以它成为纸上谈兵。

当然，我们也希望整个市场建设得更好，整个资产管理行业更加规范，这将有助于提高人们对我们的兴趣。

《证券时报》记者:去年，在《被采访》的两会期间，你提到了公募基金行业的过度激励问题。这个问题有什么好的解决办法吗？适当的激励应该是什么？

谢伟:公共基金是一个包容性的金融行业。作为人们投资理财的渠道，所有员工都应该有一定的感受，知道你管理的每一分钱都是人的钱。

我一直反对基金经理的过度激励，反对一些公司通过挖人和高薪激励来提高业绩和排名，这与当前的金融环境和整个金融发展方向不一致。

这似乎是内部治理结构的问题。企业愿意支付更高的工资来吸引人才，但我认为这个行业需要冷静下来。人才必须被激励，但不应过度。如果过度，很容易追求短期业绩，拿到票就走人，拿很高比例的佣金，留下很多鸡毛和一大堆风险。

通过管理规模的变化、可持续的长期业绩和坚实的研究基础，我们可以看到基金经理的价值，当然我们应该鼓励他们。然而，我们强调对企业文化的认同、团队价值的形成以及共同成长的快乐。在此基础上，追求适度回报是积极的逻辑。

《证券时报》记者:越来越多具有公开发行行业经验的专业自然人开始设立公开发行基金公司。你认为这种现象给行业带来的变化是什么？你对新成立的公司有什么建议？

谢伟:目前，公募基金牌照的审批流程越来越简洁，新股发行数量也在增加。我认为为专业自然人设立一家新的公开发行公司没有任何问题。每个人都有自己的追求，这是一个专业的选择，可以按照自己的想法做自己喜欢的事情。

但与此同时，我希望我的同事们能做出自己的特色。也许新成立的公司在规模上比不上总公司，但小而漂亮也是好的。只要你坚持正确的投资理念，打造自己的特色，这就是行业所需要的。

公募基金行业需要的是在遵守法律法规的前提下，百花齐放，互相带动，这将是整个资产管理行业的福音，而不是一味追求规模和利润。

货币政策

不能做洪水灌溉

商业银行应获得一定的空利差，允许贷款利率合理上升，以匹配贷款的风险和收益。银行不仅要加大对中小企业的信贷支持，还要强调低成本融资。

证券时报记者:习近平总书记最近发表重要讲话，指出要深化金融供给方的结构改革，这引起了金融行业的广泛关注。你的理解和建议是什么？

谢伟:我理解金融供给方面的结构改革应该有三层含义:

首先，在改革之前，要做好防范和化解金融风险的工作，不能放松持久战，否则就没有供给方改革。

这主要包括两点:一是要坚决取缔无证“无证驾驶”行为，金融必须无证经营。这条“高压线”不能放松；第二，持照金融机构的金融混乱，即“无证驾驶”，应保持在高压力之下。

其次，在改革过程中，要调整和改革特许金融机构的组织体系、业务模式、经营理念、管理方法、考核标准和评价机制。

以银行为例，我们不仅要注重规模，还要正确认识小而美，实施差异化、有针对性的经营战略。过去几年，从大银行到区域性中小银行，他们都追求规模，都想实现跨区域经营，都想做银行间业务，这是不对的。地区银行应该将业务“集中”在“田野”上，为当地实体经济服务，并伴随企业共同成长。

我们还应该给商业银行一定的空利差，允许贷款利率合理上升，以匹配贷款的风险和收益。事实上，这是一种商业行为，它不仅可以使银行增加对中小企业的信贷支持，而且强调低成本融资。

当然，企业不能大惊小怪。最好找一家银行作为他们的战略合作伙伴和主办银行。

第三，金融供给方面的结构改革应弥补不足，尤其是多层次融资市场的不足。企业在不同阶段有不同的融资需求，匹配不同的市场。科学技术委员会的目的也在这里，但它仍然是不够的，它需要去基层一次。

我们还要强调，在金融供给方面进行结构性改革的同时，要保持货币政策的稳定。供应方改革不是大起大落。它应保持良好监管和控制的连续性和稳定性，并为市场提供明确的预期。货币政策可以为金融供给方的结构性改革保驾护航，而不可能泛滥灌溉。