方正策略：市场下跌的原因在于三个方面 不急于撤退

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事件

今天，市场大幅下跌，下午收复了部分失地。前期强势股票明显下跌。在工业层面，军事工业和医药是最大的输家。

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市场下跌有三个原因。首先，昨日发布的财务数据低于预期。m2增长率为10.7%，低于预期的11.2%。7月份，社会融资增加1.69万亿元，低于预期的1.85万亿元，新增人民币贷款增加9927亿元，低于预期。1.18万亿，引发市场对流动性紧缩的担忧；第二，中美关系仍面临持续动荡，包括美国将更多中国公司纳入实体名单的可能性。本周六，双方将举行视频会议，评估贸易协定的第一阶段；第三，美国股市在昨晚结束时大幅下跌，代表成长型技术风格的纳斯达克指数最近一直在不断调整。

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市场动荡的实质是全球流动性确认的第二个转折点，国内流动性不具备大幅收紧的条件。7月份金融数据低于预期的主要原因是非金融企业短期贷款和票据融资大幅下降，这与监管票据和结构性存款套利有关。然而，大幅收紧货币政策需要大幅提高通胀率或降低监管宏观杠杆率的容忍度，而这在目前是不可能的。此外，外部环境和国内经济复苏的不确定性也不利于流动性的大幅收紧。从近期全球股市走势来看，它反映了全球流动性最宽松阶段之后的动荡。一方面，美联储的扩张进程停滞不前，新一轮财政刺激计划即将出台；另一方面，全球疫情加深了经济复苏的不确定性，使得宽货币→宽信贷→经济复苏的过程不顺利。

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配置方向:寻求确定性，布局低估值、产业趋势清晰的顺周期技术。顺周期性的主要逻辑在于经济复苏的确定性。经济仍在逐年和季度环比改善。基础设施和选择性消费将支撑经济继续增长。子行业包括大型金融、汽车和建筑材料；科学技术发展的低谷仍然值得分配。核心在于5g引领的工业循环仍在被演绎，繁荣仍在继续。一些领域在半年度报告中取得了不错的成绩，而子行业则关注5g、半导体、消费电子和媒体。