荣丰控股欲跨界进入医疗器械领域，被并购标的财务数据有明显疑点

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红色周刊记者|周月明

6月8日，主要从事房地产业务的荣丰控股发布了合并计划，表示将收购主要从事骨科医疗设备业务的余伟医疗100%的股权。本次收购中，荣丰控股的交易对象出现了控股股东盛世达的影子，盛世达持有余伟医药30.15%的股权，合并成为关联交易。

目前，荣丰控股尚未披露余伟医药的具体估值，但此次收购引起了市场投资者的激烈讨论。毕竟，对于房地产业务低迷的荣丰控股来说，大股东注入新资产无疑将为企业的运营注入“强心针”。然而，问题是目标公司似乎并不像想象的那么漂亮，前后一个月披露的两个版本的财务数据存在明显的矛盾。

被收购目标财务数据的两个版本是矛盾的

根据交易计划，余伟医疗主要从事脊柱、外伤、关节等医用骨科植入耗材的销售和分销，并提供相关技术服务。2018年至2020年4月30日，公司收入分别为13.91亿元、15.18亿元和2.87亿元，同期归属于母亲的净利润分别为1.14亿元、1.39亿元和1837万元。可以看出，2019年，余伟医疗的收入同比增长9%，其给母亲的净利润同比增长22%。然而，在2020年的前四个月，它的收入不到前一年的五分之一，它给母亲的净利润只达到前一年的13%。

此外，值得注意的是，除了荣丰控股此次披露的医疗的相关数据外，就在计划发布前一个月，另一家上市公司也发布了股权转让评估报告，此次转让的标的是医疗的股权，该股权也转让给了荣丰控股的控股股东达和另一家公司管理。评估报告的内容也是余伟医疗2017年至2019年的资产状况。

从上一次资产评估报告来看，有很多数据与荣丰集团公布的数据不一致。在资产评估报告中，余伟医药2017年至2019年的收入分别为5.58亿元、16.12亿元和15.18亿元，净利润分别为4378万元、1.44亿元和1.54亿元，并与荣丰控股披露。交易计划中2018年收入、净利润和2019年净利润不一致，评估报告中的数据明显优于

根据评估报告中的数据，余伟医疗2018年的业绩大幅增长，而2019年的收入却出现下降。为什么两个报告前后相差只有一个月，而且两个版本的财务数据不一致？这种情况真是令人费解。

应该知道，在荣丰控股披露的数据中，收入是不断增加而不是下降的，这表明目标公司持续增长。在交易计划中，余伟医疗的净利润也低于评估报告的净利润。这样的变化使人们怀疑，为了达到收购的目的，有些人已经调整了空.未来的业绩增长需要说明的是，在交易计划中，余伟医药做出了业绩承诺，表示从2020年到2023年，税后净利润分别不低于1.2亿元、1.5亿元、2亿元和2.5亿元。如果其2019年实际净利润为1.54亿元，则两年的业绩承诺不如2019年。那么，余伟医疗的实际表现如何？哪个版本的数据是真实数据？

余伟医疗60%的收入是“纸财富”

除了两版财务数据之间的争斗，如果你看看评估报告中余伟医疗的资产状况，你会发现目标公司也有很多问题。

首先是应收账款的比例。评估报告显示，2017年至2019年，其应收账款分别为2.25亿元、6.69亿元和9.95亿元，分别占同期营业收入的40%、41%和65%，也就是说，2019年超过60%的收入是未收回的真实货币，值得注意的是，在2000年的评估报告中，重要的是要知道客户占用的资金越多，资金链就会越紧。一旦出现现金流问题，整个现金流将会有不小的风险。

此外，在2019年营业收入下降的情况下，其销售费用和财务费用大幅增加，其中销售费用为7339万元，同比增长200%，占营业收入的4.8%；财务费用1132万元，同比增长144%。对于主要销售医疗器械的公司余伟医疗来说，销售费用的增加是可以理解的，但这并没有带来更高的业绩，相反，这导致了收入的下降，而财务费用的增加意味着公司的计息贷款的增加，这在一定程度上揭示了资金链的紧张，这可能与2019年支付的减少和放缓有关。需要注意的是，这些费用的增加也将使余伟医药的利润减少/0/，并且在真正收购荣丰控股后，目标公司的业绩是否会立即发生变化也是非常不确定的。

(本文中提到的个股只是举例分析，不是交易建议。(