兴业证券：战略看多中国资产逻辑不变

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昨日，兴业证券召开了2019年中期投资策略会议。兴业证券认为，中短期内，中美贸易摩擦、紧缩货币政策和中国经济增长仍将抑制市场风险偏好。然而，从长远来看，从战略角度看待中国资产的逻辑将保持不变。“寒暑风”过后，将迎来“秋冬市场”，重点是选择性价比最高的核心优势资产。

对于今年下半年的宏观经济形势，兴业证券首席经济学家王汉认为，从长期来看，国内外经济金融形势面临更大的不确定性。但我们必须在不确定性造成的恐慌中找到确定性的黄金机会。

王汉表示，在不确定因素中，有三项政策是明确的。“首先，货币政策将继续保持实体经济流动性的稳定。同时，在经济疲软和产业结构长期调整的背景下，宏观调控将采取更多的社会政策支持底部。第二，虽然基础设施仍是政策工具，但消费支柱地位将进一步提升。第三，金融和实体经济将继续推动供应方的结构性改革。”

工业证券全球首席策略师张益东对2019年下半年中国股市的投资策略充满期待。他表示，从长远来看，从战略角度看待中国资产的大逻辑将保持不变。他建议投资者避开“夏天的寒风”，为“秋冬市场”选择最具成本效益的核心优势资产。

张益东认为，a股可能会在今年第三季度上半年继续调整，并构筑N型走势的底部。8月份之后，市场有望迎来一个可操作的中间市场。

改善因素来自三个方面。张益东认为，首先，外部因素预计将在第三季度变得明朗；其次，美联储在9月份降息的预期可能会大幅提高；第三，a股上市公司业绩公布，各领域核心优势资产领先公司的动态市盈率或股息收益率将吸引更多的全球机构资金配置。

此外，工业证券研究所战略研究中心总经理王对2019年下半年a股投资策略发表了看法。王表示，中美之间的博弈仍在继续，并成为“新常态”，这种新常态将逐渐从情感影响扩散到实体层面，对经济基本面产生下行压力。从周期角度来看，经济和企业利润将在第二和第三季度再次面临下行压力，并将在底部徘徊3-4个季度，有底部但没有反弹。就流动性而言，它好于2018年，但不要指望“大放水”和“强刺激”。

王认为，a股市场在中短期内面临不确定性。展望市场前景，王春市场不太可能在第一季度重演；然而，从长期来看，金融市场和整个经济的持续开放将释放机构红利，这可能带来a股历史上的第一次“多头”。在此背景下，提出了谨慎防御、把握阶段性机会的短期投资策略。