LIBOR倒挂 上次倒挂后仅6个月雷曼破产

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上周，伦敦银行同业拆放利率曲线自2008年2月以来首次出现上下颠倒。一段时间以来，三个月期美元伦敦银行同业拆放利率一直在下降，一个月期伦敦银行同业拆放利率最终上下颠倒，尽管其上升幅度有所放缓。就在美国债券收益率上下颠倒之际，这是利率将很快下调的另一个信号。

2007年8月9日，伦敦银行同业拆放利率也出现了上下颠倒。像这次一样，它也处于经济扩张的末期，这是很长时间以来的第一次颠倒。

当然，这种伦敦银行同业拆放利率的颠倒并不意味着全球经济和金融市场肯定会重复2007-2008年的老路，但它反映出只有市场才察觉到实质性的负面因素，而这些负面因素包含在美联储(Federal Reserve)即将降息的伦敦银行同业拆放利率中。

伦敦银行同业拆放利率上下颠倒表明，美联储最早将在7月份降息。

在某种程度上，股市对美国债务和伦敦银行同业拆放利率的逆转更加兴奋，而货币政策制定者美联储(Federal Reserve)则冷静得多。

问题在于，市场和美联储之间存在微妙的关系。2018年初，股市像彩虹一样上涨，美联储主席鲍威尔更加鹰派；到2018年底，股市进行了深度调整，美联储不得不照顾市场，暗示2019年不会加息。

就在一个月前，鲍威尔还公开表示，当联邦公开市场委员会(fomc)在5月初开会时，初步证据显示，这些利率或收益率曲线的反转正在放缓，美联储没有看到调整政策利率的强有力理由。

什么是“初步证据”？

根据评论，美联储指的是股市的真实情况，而不是银行业。今年以来，在鸽派美联储的关怀下，全球股市获得了可喜的势头，S&P 500指数也创下新高。

6月份联邦公开市场委员会(fomc)会议的结论也表明，美联储正日益受到市场的影响，这表明美联储可能在今年开始降息。根据美联储的点阵图和经济预测，市场认为美联储将在2019年至少降息一至两次。尽管美联储会后的声明非常谨慎，但市场仍认为美联储最早将于7月开始降息。

鲍威尔本周表示，自5月初以来，经济形势已经发生了变化。收益率反转再次出现，全球贸易关系的变化和即将发布的经济数据加剧了市场对全球经济的担忧。

各种迹象表明，市场正把美联储带到一条他们不愿走的道路上。

当美联储降息时，一切会像市场显示的那样繁荣吗？历史上，情况并非如此。

2007年9月18日，美联储开始了一个新的宽松周期，降息50个基点。在雷曼兄弟破产之前，美联储总共六次降息，利率从5.25%到2%不等。然而，金融危机终于来了。

2018年初，美联储仍强调经济强劲，仅在10个多月之后，它就不得不暂停加息。在暂停加息仅六个月之后，我们开始讨论下一次会议是降息25个基点还是50个基点！这种快速的逆转反映出经济是“脆弱的”，而以历史为镜，更糟糕的情况很快就会到来。

总之，美国债券的上下颠倒的伦敦银行同业拆放利率和上下颠倒的收益率曲线都在迫使美联储降息，但美联储的降息不是一个“保证”，而是一个警报。