富国基金黄纪亮：债券牛市有望延续 投资比拼综合研究能力

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记者赵明超○编辑吴晓彤

1月18日，在珠海举行的“富国银行基金四季论坛(冬季)”上，富国银行基金固定收益投资部总经理黄表示，债券牛市有望持续，但从资产成本表现来看，股市和债市已经进入相对均衡阶段。随着债券投资进入精细化管理时代，未来的竞争是综合研究能力。

2018年，债券市场经历了一场非典型的牛市。在黄看来，经济基本面和资金状况都有利于债券牛市的延续。

从资产的成本表现来看，2018年初，由于股票市场处于相对较高的水平，股息收益率较低，但债券收益率较高，债券相对于股票市场具有明显的优势。然而，经过一年的反方向，黄认为，目前股市和债市正处于相对均衡的阶段。

关于公司利润，黄表示，虽然上市公司的年报尚未公布，但公司利润的不确定因素非常高，预计今年第一季度公司利润将会下降。虽然股市的吸引力在大幅下跌后有所上升，但上升的势头需要关注很多因素，如企业是否有投资的动机和能力，投资能否产生收益等。

在具体的债券类型中，黄表示，他最看好的是可转换债券，其次是信用债券，最后是货币债券。在黄看来，可转换债券是目前非常好的品种。

至于人民币债务，黄透露，未来富国基金也将有一个美元债务的特别账户，因为人民币债务是机构和个人的良好资产，美元资产可以改善风险分散，美元债务的利差相对较高。

经济环境发生变化后，黄认为，债券投资也应该进入精细化管理时代，这不仅需要宏观自上而下的分析，还需要微观自下而上的研究和分析。2018年，一些信用债券出现了赎回危机。黄表示基金不存在信用风险事件，这与基金的制度建设有关。

黄表示，为了防范信用风险事件的发生，基金除了信用研究部外还增加了一个信用评级委员会。信用评级委员会有七八名成员，他们都有丰富的研究经验。经过信贷研究部和评级委员会的双重检查，基金经理可以购买，但最终，如果有风险，基金经理应承担责任。

黄承认，基本面相对稳定的信贷品种仍能提供良好的回报，但信贷风险仍在释放，这就需要强大的信贷研究和挖掘能力。

“过去，在投资债券时，有一个方面是可能强大的。现在，它需要很强的综合研究能力，这不仅需要把握宏观趋势的能力，还需要研究每个细分领域的能力，这就需要团队力量相互配合。我们公司的整个收集团队有50多人，分为战略研究部、信用研究部和各种研究小组。”